华策影视、完美世界、芒果超媒、万达电影等十余家影视公司近期陆续发布2025年三季报，业绩分化显著，行业复苏态势下，有的公司强势反弹，有的仍在泥潭中挣扎。

  完美世界成为最大亮点之一——前三季度营收54.17亿元，同比增长33%；归母净利润6.66亿元，同比扭亏为盈。更惊人的是，其影视业务收入同比暴涨432.90%，主要得益于多部剧集确认收入。游戏业务同样稳健，毛利率提升至69.29%。而横店影视前三季度净利润同比增长超10倍，达2.06亿元，靠的是主投影片《志愿军：浴血和平》等票房贡献。中国电影第三季度净利润更是飙升1463%，因主控影片上映带动业绩爆发。

  另一边，华策影视总营收增长16.6%，但第三季度利润下滑近四成，扣非净利大降82.9%，显示出内容节奏和盈利能力的波动。慈文传媒营收虽增266%，但亏损扩大，净利率跌至-14.31%。华谊兄弟前三季度亏损额进一步扩大至1.14亿元，尽管Q3亏损收窄，仍难掩整体颓势。相比之下，芒果超媒表现稳健，营收超90亿元，经营性现金流同比增长超3倍，现金储备突破130亿，抗风险能力凸显。

  值得注意的是，短剧正成为多家公司的战略突破口。欢瑞世纪短剧矩阵已覆盖抖音、快手、微信小程序等多个平台，收入大幅增长；横店影视推出“大横小竖”品牌，积极对接红果、番茄等内容平台；华谊兄弟也成立了“火剧”厂牌，探索AI短剧。而根据公开资料，华策影视短剧月产能已达20部，《以爱之名》播放量破5.4亿，正试图将短剧打造成“第二增长曲线”。

  看到这里，我其实有点感慨。这个行业正在经历一场静默却深刻的重构。过去拼长剧、拼导演、拼明星的时代正在让位于效率、节奏与流量敏感度。完美世界的翻身仗，不只是靠运气，而是游戏+影视双轮驱动、海外扩张与成本控制的综合结果。它的《女神异闻录：夜幕魅影》出海成功，说明国产内容仍有全球竞争力。

  而我对华策的看法是：它有版权、有团队、有平台资源，缺的或许不是能力，而是对互联网内容生态的彻底理解。短剧不能只是“缩小版电视剧”，它需要更强的情绪密度和网感。如果还用传统影视逻辑去做短剧，很难真正突围。

  说到底，这个行业的胜负手已经变了。不再是单一爆款决定生死，而是持续产出能力、现金流管理与新赛道卡位的综合较量。像芒果超媒这样手握现金流、聚焦核心主业的公司，反而在动荡中显得更踏实。未来属于既能守住基本盘，又能敏捷转型的企业。