弱盈转亏、转型承压：向日葵2025业绩预告深度解析与投资者的机会

向日葵（300111）于2026年1月30日发布2025年度业绩预告，全年由盈转亏，核心医药主业承压、资产减值计提增加，叠加4000万元收购意向金回收存疑，基本面与估值均面临考验。

一、由盈转亏，显著低于市场预期

2025年，公司预计实现归母净利润-380万至-568万，上年同期盈利783万，同比由盈转亏；扣非净利润-420万至-628万，上年同期盈利626万，同样转亏。业绩大幅下滑核心源于制剂药需求下滑、原料药海外订单减少，叠加资产减值损失大幅增加，归母与扣非双双亏损，显著低于市场此前微利预期，经营拐点未现，基本面处于底部承压阶段。

二、亏损背后的逻辑：主业疲软、减值拖累，无正向增长动能

1. 医药主业需求萎缩，营收毛利双降：受行业竞争加剧、集采常态化、终端需求下滑影响，制剂药业务收入同比减少；原料药因海外订单缩减销量下滑，核心业务盈利能力弱化，成为亏损主因。

2. 资产减值计提，放大亏损幅度：公司基于谨慎性原则，对存在减值迹象资产计提减值，减值损失同比大幅增加，进一步侵蚀利润。

3. 非经常性损益贡献微薄：本期非经常性损益仅约49万元，以资产处置损失、小额政府补助为主，无法对冲主业亏损与减值压力。

4. 大额应收款存隐忧，未计提暗藏风险：前期收购终止形成的4000万元意向金回收存在重大不确定性，本次业绩预告未计提坏账，若后续全额计提，将进一步加剧业绩亏损。

三、核心竞争力：医药基底+转型布局，困境中尚存差异化壁垒

（一）从医药主业看，资质壁垒突出。

向日葵拥有完善的原料药与制剂药生产资质，核心产品覆盖抗感染等领域，具备原料药+制剂一体化生产能力，在细分仿制药领域拥有稳定客户基础，是公司的基本盘。

（二）从成本与财务稳健度看，同样构成壁垒。

目前，向日葵资产负债率非常优秀，如今仅15%，又无大额偿债压力，现金流相对非常安全，低负债的结构为行业低谷期提供抗风险缓冲，区别于高负债转型企业。

（三）转型预期，正在构筑新壁垒。

目前，向日葵正在积极布局半导体材料、大健康等新赛道，虽尚未贡献业绩，但医药+新材料双赛道布局，打开长期转型想象空间，具备困境反转潜在逻辑。

（四）产能与供应链方面。

向日葵拥有标准化医药生产基地，供应链体系成熟，原材料管控与生产流程规范化，为后续主业修复、新业务落地奠定产能基础。

四、监管追责，合规性待修复

2026年1月14日，浙江证监局因涉嫌信息披露违法违规对向日葵立案调查，同日公司终止重组，股价大幅下挫 。

已代理众多股票成功索赔的专业索赔机构、江苏胜衡律师事务所主任宋联民律师认为，凡在2025年9月22日至2025年12月25日期间买入向日葵股票，并且在2025年12月25日收盘时仍持有的投资者，可到律所官网登记，依法索赔，获赔之前无费用。

截至2026年2月10日，公司股价4.72元，总市值60.8亿，市盈率TTM超950倍，估值偏离基本面，股价短期主要由转型预期与题材驱动，而非业绩支撑。

从估值的逻辑来看，传统医药主业给予20-25倍PE，新业务尚未盈利无估值贡献，短期股价受业绩亏损、意向金风险的压制，且估值已透支部分转型预期，预计股价会延续震荡寻底走势；中长期当医药主业企稳、新赛道落地、应收款风险化解，有望开启估值上调。

从投资战略来看，目前建议秉持风险优先、观望等待原则，不盲目博弈短期题材行情，而以主业企稳、4000万意向金回收、新业务落地为三大核心锚点，在风险出清、基本面反转后，再考虑较大仓位布局转型与业绩修复机会。