随着中电科蓝天科技股份有限公司（以下简称“电科蓝天”）于2026年2月3日发布首次公开发行股票并在科创板上市的网下初步配售结果及网上中签结果公告，其上市进程已进入最后冲刺阶段。作为电科蓝天卫星太阳翼砷化镓外延片的**唯一供应商**，乾照光电（300102.SZ）正迎来基本面与估值逻辑双重重塑的关键节点。

**独家绑定铸就坚实护城河**

乾照光电与电科蓝天之间存在着极高壁垒的“独家绑定”关系。这种经过2-3年航天认证周期筛选出的供应链地位，意味着在短期内乾照光电几乎没有替代者，构成了其在商业航天领域的坚实护城河。

**订单暴增驱动业绩飞跃**

电科蓝天上市募投的核心目的在于扩产，这将直接转化为乾照光电的业绩增量。随着下游产能释放，乾照光电来自电科蓝天的订单量有望从2024年的1.17亿元激增至2026年的10亿元量级。这一增长将带来营收结构的质变：高毛利（45%-50%）的航天业务占比将从11.6%跃升至30%以上，彻底改变其过去依赖LED业务赚“辛苦钱”的局面。

**估值重构开启全新空间**

更为深远的影响在于估值逻辑的重塑。长期以来，市场习惯用传统LED制造企业的逻辑给乾照光电估值，忽略了其科技属性。电科蓝天上市后，将成为产业链的“估值锚”，推动乾照光电的估值逻辑从“制造”向“科技”切换。

具体而言，这种估值重构体现在四个方面：首先，核心资产“明牌化”，电科蓝天的招股书为乾照光电的航天业务提供了官方“认证章”，使其稀缺性溢价得以显性定价；其次，估值体系切换，市场将开始用商业航天/硬科技的模型（看成长性）替代传统制造业模型（看PB）；再次，订单“可视化”，下游明确的扩产计划锁定了乾照光电未来2-3年的业绩增长确定性；最后，现金流获“信用背书”，电科蓝天上市后资金实力增强，有望改善对上游的付款节奏，优化乾照光电的现金流状况。

总而言之，电科蓝天的上市是乾照光电从“隐形冠军”走向“显性价值”的分水岭。这不仅是情绪上的催化，更是实打实的订单与利润增长预期。随着估值逻辑从“制造”向“科技”的成功切换，乾照光电有望在商业航天的蓝海中迎来更为广阔的成长空间。$乾照光电(SZ300102)$