数码视讯当前核心利空集中在盈利质量弱化、资金面承压及转型不确定性三大维度。结合2025年最新财务与市场动态，具体风险如下：一、财务指标恶化盈利质量下滑 扣非净利润持续走弱：2025年一季度扣非净利同比下降26.51%（2024年同期为863万元→2025年634万元），反映主营业务盈利能力衰减； 非经常性收益依赖度高：2025年上半年净利润中政府补助占比超58%，盈利可持续性存疑； 成本压力凸显：2025年Q1营业成本增速（+63%）远超营收增速（+29.71%），毛利率同比降8.94个百分点。现金流恶化 2025年Q1经营活动现金流净额暴跌240.35%，前三季度累计现金流为-2089万元，资金链承压。二、资金面与估值风险主力资金持续流出 2025年8月单日净流出5674万元，12月连续3日主力减仓（累计流出超1.5亿元），市场看空情绪升温； 北向资金近一年多次减持（2025年9月末持股较上期减少98.82万股）。高估值泡沫 动态市盈率达223倍（2025年8月数据），显著高于计算机板块中位数，叠加日均换手率不足6%，流动性风险积聚。$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ 三、业务转型受阻新业务投入产出失衡 AI漫剧项目处于投入期，营销费用激增（2025年Q1销售费用+66.47%），但尚未贡献收入； 支付金融业务（持互联网/电视支付牌照）未达规模效应，CIPS接入未披露实质进展。2. 传统业务护城河削弱 超高清视频赛道遭华为、当虹科技挤压，2025年中报显示营收较2022年峰值仍低39%； 研发费用收缩（2025年Q1同比降45.99%），技术壁垒面临挑战。四、隐蔽风险点政策补贴退坡：历史政府补助占净利润35%以上，若补贴力度减弱将直接冲击利润； 存货与应收账款风险：2025年Q1应收账款仍高达2.15亿元（占营收163%），周转效率低下； 机构关注度低：近一年无机构调研，市场信息透明度不足。@财联社 @财中社 @界面新闻