当升科技：芬兰基地正式动工，正极王者强势回归！

北京时间2025年4月29日，锂电正极材料龙头当升科技（300073.SZ）位于芬兰的欧洲新材料产业基地举行隆重动工仪式，项目正式进入建设阶段。这标志着当升科技成为第一家在欧洲建设生产基地的中国锂电正极材料企业，当升科技又一次引领行业风潮，向着其“打造全球领先的创新型企业”的宏伟愿景迈出了坚实步伐。

一、锂电正极龙头，盈利能力冠绝全球

提及当升科技，公众对于这家脱胎于央企科研院所的上市公司最深刻的印象，莫过于其强大的盈利能力和历史上傲视同行的业绩表现。伴随着全球新能源行业的蓬勃发展，2019年，新能源锂电行业迎来快速增长，作为行业龙头的当升科技也进入业绩爆发期。2020-2023年，当升科技连续4年保持高速增长，正极材料出货量增加1.6倍，营业收入增长3.8倍，归母净利润激增超4倍，正极出货量复合增长率达37.74%，营业收入复合增长率达68.12%，归母净利润复合增长率达到了70.96%，企业成长速度领跑行业。

值得注意的是，纵观锂电正极材料行业企业，当升科技的销量并非最高，但是其净利润却远远领先于同行水平，其中，2023年，当升科技净利润超过了全球前五（当升科技除外）的同行企业的净利润之和，显示出当升科技极为强悍的盈利能力。不仅于此，无论是人效、产能利用率、研发投入、单吨净利，当升科技均表现出了明显的优势，公司连续多年惊人业绩获得资本市场认可，其创造的行业奇迹令人瞩目。

二、内外兼修，凝聚强大综合竞争力

当升科技能取得如此亮眼的业绩表现，与其在技术、工艺、市场、资本、产品等方面展现出来的不俗实力密不可分。正是这些因素综合作用，成就了当升科技“全球锂电正极王者”的高光形象。

1、源起科研央企，技术底蕴深厚

新能源锂电行业作为新兴高新技术行业，创新技术层出不穷，产品更新迭代快速，因此，技术创新是这一领域各家企业立足市场的根基。当升科技董事长陈彦彬曾表示：技术创新是正极材料企业真正的“护城河”。回看当升科技的发展史，我们会发现，当升科技具有先天的“创新基因”。

当升科技起源于央企科研院所——北京矿冶研究总院（现“矿冶科技集团有限公司”），深耕锂电正极材料领域二十余年，有着深厚的技术储备和研发实力。公司始终秉承“创新驱动、技术引领”发展理念，不断推动公司产品从钴酸锂到低镍、高镍三元，再到固态锂电材料、钠离子材料、磷酸锰铁锂材料等新一代产品不断升级换代，成为行业技术引领者。公司持续加大研发投入，依托建成的材料基础研究、工艺装备革新、产业化应用于一体的研发平台，在三元材料、磷酸（锰）铁锂、钴酸锂、固态锂电相关材料、尖晶石型正极材料、富锂锰基、钠电正极材料等领域拥有丰富的技术积累和完整的产品布局。

2022年7月，当升科技召开战略新品全球发布会，推出包括超高镍无钴、新型富锰正极、磷酸锰铁锂、固态锂电正极、固态电解质等多款新型先进电池材料产品，这是当升科技针对电池材料行业面临的重大技术难题而提出的“当升方案”，全面涵盖了新材料产品、新技术体系、新电池路线，充分彰显了当升科技对自身技术创新实力的自信以及引领行业技术进步的勇气和担当。

2022-2024年，当升科技研发投入共计16.38亿元，研发支出总额占营业收入比例约4%，研发投入强度位列国内三元正极材料上市企业首位。截至2024年末，当升科技累计获得授权专利352项，正在申请的境内和境外专利合计482项，已获得专利数量位居行业前列，并主持或参与制订《钴酸锂》《镍钴锰酸锂》《钛酸锂》《富锂锰基》《磷酸铁锂》等多个行业相关标准，获得国家及省部级荣誉数十项。

2、精益求精，持续迭代生产工艺

作为一家立志成为全球行业领袖的业内翘楚，当升科技始终将先进制造工艺作为企业赢得市场的关键，长期以来在追求极限制造、极简工艺、极致成本上孜孜不倦。

早在2010年，公司自上市后即利用IPO上市募集资金，逐步开展江苏当升锂电材料生产基地建设，该基地拥有我国第一条全自动锂电正极材料生产线，定位于生产高端车用动力锂电正极材料，工艺装备水平和自动化程度处于国际先进水平。

图1：江苏当升锂电材料生产基地

随后，公司又于2019年启动了常州锂电新材料产业基地工程建设，江苏常州材料产业基地秉持“绿色环保、节能高效、智能智慧”建设理念，打造了具有国际领先水平的正极材料智能制造生产线，江苏常州基地目前已经成为全球为数不多的锂电正极智能化工厂。2023年启动建设的攀枝花生产基地则更进一步，单线产能和自动化水平均达到行业领先水平，进化为“零碳工厂”。

图2：当升科技常州锂电新材料产业基地

图3：当升科技（攀枝花）新材料产业基地

当升科技产能规模并非业内最大，但其制造工艺却是业内顶尖，并且不断精益求精。公司始终坚持产线建设要与生产工艺更新迭代节奏相匹配，产能投放要与客户需求同频共振。为了更好的完成工艺升级，建设具有行业先进水平的生产线，以确保当升科技的制造工艺在市场中具备领先优势。

据悉，当升科技即将开工建设的芬兰生产基地，将充分借助国内智能化生产基地成熟高效的建设运营经验，旨在提升产线效率，降低投资成本，将其打造成当升科技智能化生产基地2.0版本。可以预见，当升科技芬兰新材料产业基地将成为欧洲乃至全球最为领先的智能化锂电正极材料工厂，其建成将极大提升欧洲本土锂电正极材料行业的生产与制造水平，进一步增强当升科技作为全球锂电正极龙头的行业地位。

3、产品定位高端，客户结构优异

横向对比不难发现，当升科技的营业收入总量虽然在同行企业中并不突出，但其盈利能力却傲视同行，其中关键之一，就是当升科技“高端化”的国际市场竞争策略。

早在2005年，当升科技凭借产品优异性能，开始向海外出口锂电正极材料，相较于同行，呈现出鲜明的“国际化”特征。翻看当升科技的年度报告可以发现，当升科技的境外业务占比一直领跑行业，其国际客户占比最高达70%，远超国内同行水平。公司客户遍布全球，LG新能源、SK on、三星SDI、特斯拉、Northvolt、比亚迪、中创新航、亿纬锂能等全球锂电巨头基本都是公司客户，当升科技同时向中、日、韩、欧、美等国家和地区客户供应锂电正极材料，成为全球锂电正极材料行业龙头，跻身国际锂电巨头高端供应链。这种差异化的竞争策略，为当升科技带来了多元化的高端优质客户，同时避免出现“单一大客户”的份额过于集中而削弱其盈利能力，对当升科技增强产品溢价能力、拓展产品利润空间大有裨益。

尽管近两年由于美国IRA法案等逆全球化政策对国内锂电正极材料企业海外业务产生了消极影响，但当升科技一直坚定执行其“走出去”的市场战略。2025年3月，公司分别与LG新能源、SK on签署长期供货协议，根据协议内容，当升科技将在2025年-2028年，累计向两家国际锂电巨头供应高端中镍、高镍三元材料超20万吨。这两份重磅协议，为当升科技奠定了未来数年的销量与盈利基石。与此同时，公司还在积极开发包括中创新航、亿纬锂能、欣旺达等国内优质大客户，部分新品已处于稳步放量阶段。

4、经营稳健务实，资金实力雄厚

行业下行周期时，现金为王，过高的资产负债率会使企业背负沉重的资金负担，限制企业的灵活度，严重拖累企业发展。得益于当升科技稳健务实的经营风格，其资产负债率近两年一直保持在30%以下，远低于同行上市公司。同时，当升科技财务费用已连续三年为负，有效降低了其费用支出，也显示出当升科技卓有成效的精细化管理。此外，当升科技充分利用上市公司平台优势，在2018年、2021年通过定向增发方式累计筹措资金60多亿元，其2024年向控股股东矿冶科技集团定向增发8-10亿元的项目业已通过中国证监会审核，随着后续资金注入，当升科技的财务实力将会更加雄厚，将为公司持续研发投入、穿越行业周期提供充足弹药。

5、成功拓展铁锂，拥抱广阔市场

相较于三元锂电池，磷酸铁锂电池具有成本低、循环性能好等特点，近年来磷酸铁锂电池的市场份额不断扩大，中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示：2024年，我国动力电池累计装车量548.4GWh，其中三元电池占总装车量25.3%，磷酸铁锂电池占总装车量74.6%。据相关行业研究报告数据，到2030年，在动力电池领域，磷酸铁锂电池预计将占据45%的市场份额，需求将超过1,500GWh。在储能领域，磷酸铁锂电池的市场份额将超过85%，需求将超1,000GWh，显示出磷酸铁锂未来广阔的市场空间。

面对市场需求的重大转变，当升科技审时度势，自2023年起开始建设当升科技（攀枝花）新材料产业基地，正式开启转型，走上多元化发展之路。公司充分利用自身在磷酸铁锂技术路线上雄厚的技术储备与产业化能力，迅速完成（攀枝花）新材料产业基地首期项目第一阶段4万吨/年磷酸（锰）铁锂产线建设，目前月出货量已达万吨级，实现“建成即投产、投产即满产”。据当升科技公告，2024年前三季度，当升科技磷酸铁锂销量超过3万吨，较2023年同期大幅增长超10倍。当升科技从无到有，已迅速跻身国内磷酸铁锂主流厂商之列。面对市场的旺盛需求，当升科技迅速启动攀枝花基地首期项目第二、三阶段建设筹备工作。首期项目建成后，当升科技将拥有12万吨磷酸（锰）铁锂自有产能，而攀枝花生产基地远期规划产能达到了30万吨/年，后续产能规划的落地实施将为公司未来业务增长提供充足的产能保障。

更加难能可贵的是，当升科技磷酸铁锂业务盈利在2024年逐季度向好，已经实现由亏转盈。2025年第一季度延续了这种良好态势，磷酸铁锂业务盈利继续保持行业先进水平。在磷酸铁锂企业普遍亏损的当下，同时考虑到当升科技刚刚转型磷酸铁锂领域，能做到这一点殊为不易，堪称奇迹。随着未来磷酸铁锂订单大规模释放，当升科技业绩增长将获得更加有力的支撑。

6、视野放眼全球，前瞻谋划海外布局

由于长期参与国际市场竞争，当升科技具备了更加广阔的全球视野，对市场变化和发展趋势有着敏锐判断和超前眼光，同时亦有着大手笔战略布局的雄心与魄力。

欧洲汽车制造商协会（ACEA）的统计数据显示，2024年欧洲电动汽车渗透率为22.7％，而根据汽车数据公司Motor Intelligence的报告，2024年美国新能源汽车的销量首次占到新车和卡车总销量的20%。作为两大新兴的新能源汽车市场，欧洲和美国都具有广阔的增长潜力。为了更好地开拓欧美市场，同时满足欧洲CRMA等本土化政策的要求，巩固国际高端客户供应链地位，当升科技在2018年就开始研究论证海外产能布局项目，2020年当升科技生产基地落子芬兰，成为国内第一家宣布到欧洲建厂的锂电正极材料企业。无论国际、国内新能源产经环境如何变化，当升科技始终坚定其深度融入国际化供应链的追求。经过多年的精心筹备与论证，当升科技芬兰生产基地陆续获得芬兰政府下发的环境许可证、建筑许可证书，并于2025年4月正式动工，当升科技成为第一家真正在欧洲建设生产基地的中国锂电正极材料企业。随着公司欧洲新材料产业基地的建成投产，当升科技将可快速响应国际大客户本土化供应及产能配套需求，深度嵌入欧洲电动汽车产业链，抢占欧洲乃至全球锂电产业链市场先机。

7、“材料+装备”，双轮驱动发展

2015年，当升科技并购中鼎高科，将主营业务延伸到智能装备领域，成功实现业务多元化转型。虽然，当升科技的智能装备业务目前占其比例并不高，但近年来国家战略高度聚焦智能制造行业，《中国制造2025》明确“加快推动新一代信息技术与制造技术融合发展，把智能制造作为信息化与工业化深度融合的主攻方向”，中国智能制造产业正处于发展的重要战略机遇期，未来市场空间广阔。

同时，中鼎高科利用自身在智能装备领域的技术与工艺优势，借助平台资源，成功开发出智能制造视觉检测系统，将智能AI技术应用到正极材料生产过程检测中，大幅提升了检测准确率，解决了锂电材料制造行业中长期困扰企业生产的关键问题，该设备被纳入《北京市2024年第三批首台（套）重大技术装备目录（医药健康等其他领域）》。此外，中鼎高科凭借丰富的制造经验、卓越的产品品质，已进入国际一线消费类电子制造商供应链，终端客户包括三星、苹果、华为、小米等国际知名品牌，上述厂商与锂电正极材料3C消费领域的下游客户高度重合，这也为当升科技开拓中、欧、美、日韩、东南亚等广阔市场，巩固国际高端供应链地位，增强“材料+装备”两大业务融合，实现持续健康发展提供了重要抓手。

三、行稳致远，当升未来可期

虽然整体而言，当前新能源锂电行业处于周期的低谷阶段，但风物长宜放眼量，新能源行业发展潮流浩荡，前景广阔，无论是动力、储能、消费等领域，仍然具备巨大的市场增长空间。展望未来，当升科技已在相关业务领域，做好了技术卡位与产品布局。

三元正极材料方面，当升科技高镍、超高镍产品技术持续取得突破，已批量供应全球高端电池客户并应用于无人机、eVTOL等低空飞行器市场；中镍高电压产品持续稳定放量，已成为业界标杆并广泛供货于国内外著名电池生产商及全球高端电动汽车，成为部分客户第一供应商。

磷酸（锰）铁锂方面，从低锰到高锰产品齐备，当升科技产品覆盖动力、储能、小型动力多种终端场景，在下游及终端市场表现出优异的技术特性，并持续推出更高压实产品。公司多次表示当前磷酸（锰）铁锂满产满销，仍然无法满足下游旺盛的市场需求，公司已启动攀枝花生产基地首期项目第二、三阶段的产能建设，以期尽早实现新产能达产。

下一代电池材料布局方面，公司在半固态、全固态以及固态电解质领域均已完成相关产品研发、市场布局，技术性能得到清陶、卫蓝、辉能、赣锋等固态电池企业广泛认可并实现大批量出货；同时，当升科技通过结构改善和工艺提升，使得富锂锰基材料性能大幅提升，具备高压密、高容量、长循环寿命等性能优势；此外，当升科技积极推进层状氧化物类、聚阴离子类钠电正极材料钠电正极材料产品开发和技术升级，综合性能达到行业一流水平，已批量供货于下游客户圆柱启停、方形储能、动力等项目。

当升科技作为全球锂电正极龙头企业，已经从技术卡位、制造工艺、客户资源、资金储备等方面做好了充足准备，并率先走出行业低谷，实现突围，成功迈入新的增长周期。当升科技2025年第一季度报告显示，其营收、归母净利双双实现同比增长，这是公司时隔2年之后，其经营核心指标再次恢复增长，也表明在经历2年多的锂电行业周期调整与阵痛后，当升科技业绩已经企稳回升，重新回归增长态势。（来源：鑫椤锂电）