近期，中能电气股份有限公司（下称“中能电气”，300062.SZ）发布重磅公告称，公司正在筹划以支付现金的方式购买山东达驰电气有限公司65%股权及9631.69万元债权、山东达驰高压开关有限公司 65%股权及11,396.18万元债权、水发驰翔电气（山东）有限公司65%股权及8168.71万元债权。
根据山东产权交易中心挂牌转让信息测算，这三家标的公司的转让底价合计85,727万元。值得一提的是，三季报显示，截至今年三季度末，中能电气的货币资金为6.61亿元，应收账款10.7亿元，资产总计29.48亿元，短期借款2.43亿元，负债合计17.06亿元，资产负债率57.88%。
对此，知名财税审专家刘志耕告诉《华夏时报》记者，这次收购对中能电气的财务流动性会产生不小的压力，核心原因是要一次性掏出近8.57亿的真金白银，而公司目前的现金流状况并不宽裕。从财务数据看，中能电气2025年中报显示其经营性现金流为负，净利润也出现了下滑。这意味着公司自身的造血能力在减弱，且资金链本身也已处于相对紧张的状态。此时收购，无疑会进一步消耗其现金储备，短期内可能会加剧流动性压力，增加偿债风险。
两标的亏损超4400万元
记者了解到，本次交易的交易对方为山东城翔产业投资合伙企业（有限合伙）与山东水发电力集团有限公司。天眼查数据显示，山东城翔产业投资合伙企业（有限合伙）成立于2020年，注册资本达87,780万元。
本次收购涉及三家标的公司，其中两家由上述两方共同持股。山东达驰电气有限公司成立于1999年，主营业务是变压器的生产、销售、安装、检修。山东达驰高压开关有限公司成立于2010年，主营业务为高压组合电器、电力变压器、箱式变电站、断路器及配件、高低压熔断器、智能型开关、高低压开关柜及成套设备的生产、销售、维修。
需要提及的是，这两家公司股权结构高度一致，均由山东城翔产业投资合伙企业（有限合伙）持股99.99%，山东水发电力集团有限公司持股0.01%，且均处于亏损状态。2025年1—10月份，山东达驰电气有限公司净利润为-3083.15万元，山东达驰高压开关有限公司净利润为-1413.75万元，合计亏损超4400万元。
第三家标的公司水发驰翔电气（山东）有限公司主营电力变压器、电气配件的生产销售及电力变压器维修业务，则由山东水发电力集团有限公司100%控股，今年前10个月的净利润为1054.18万元，是三家中唯一盈利的企业。
本次交易完成后，山东达驰电气有限公司、山东达驰高压开关有限公司及水发驰翔电气（山东）有限公司将成为中能电气控股子公司。
谈及本次交易对公司的影响，中能电气方面明确表示，标的公司主要从事高压变压器、高压开关的研发、生产、销售，主要客户为国网及行业大客户，与公司同属于电力行业。本次收购是公司基于业务发展需要进行的同产业链并购，通过本次交易公司将取得标的公司的控制权，从而有利于丰富公司产品品类，填补公司产品在高压领域的空白，通过发挥协同效应有利于提升公司产品市场占有率及业务规模，增强公司综合竞争能力，符合上市公司发展战略。
为进一步了解公司布局高压领域的原因和市场情况，《华夏时报》记者发采访问题至公司邮箱，截至记者发稿前，对方未予回复。
值得关注的是，本次交易尚处于初步筹划阶段，目前交易双方尚未签署任何相关协议，交易方案等核心要素仍需进一步论证和协商。另外，本次拟收购项目采用公开竞价方式，公司是否摘牌以及能否摘牌成功，仍存在较大的不确定性。根据山东产权交易中心的公开信息，参与摘牌需要缴纳保证金1亿元，若公司成功摘牌但后续审批流程未能通过，公司存在损失保证金的风险。
收缩新能源业务
据公开信息，中能电气创建于1999年，2010年3月在深交所上市，是福州市首家创业板上市企业。公司业务主要分为两大板块，一是智能电气设备制造，研发、生产与销售输配电设备；二是新能源领域业务，包括光储充项目EPC、光伏发电、新能源电动汽车充电站的投资建设运营、储能及储充产品的研发制造等。
去年，中能电气就陷入了亏损状态。记者梳理发现，主要原因有三个方面，一是光伏政策影响，受光伏电力并网接入政策、补贴退坡、产业配套政策及绿电电价机制等新能源行业政策变化影响，公司在新能源EPC业务领域，审慎甄别并选择风险较低的项目，同时停止并网接入风险较大或前景不明朗的业务。二是智能电气设备业务方面，国内从事输配电及控制设备制造的企业数量众多，市场竞争日益加剧，行业整体利润空间持续承压。三是公司持续布局的便携式储能、移动储充等新兴业务，尚处于市场拓展阶段，短期利润贡献未能完全覆盖相关成本费用。
从业绩表现来看，2024年和2025年上半年，中能电气均处于亏损状态。其中，2024年，公司实现营业收入11.48亿元，同比下降30.85%；实现归母净利润-7752.64万元，同比下降248.51%。
具体到产品来看，2024年，电网智能化产品实现收入7.72亿元，与2023年度基本持平；电力施工服务实现收入1.84亿元，较2023年度5.51亿元减少66.56%，下滑幅度较大。与此同时，电力施工服务的毛利率仅0.38%，同比下降11.46个百分点。
2025年上半年，中能电气业绩压力仍未缓解，公司实现营业收入5.86亿元，同比下降28.74%；实现归母净利润-1279.07万元，同比降幅达149.46%。
记者了解到，今年上半年，公司智能电气设备制造业务收入保持平稳发展，但新能源业务收入较上年同期下滑。
中能电气指出，主要原因是随着《分布式光伏发电开发建设管理办法》、新能源发电全面参与市场化交易等政策落地，以及各省调整峰谷时段的变化，新能源行业的项目回报率受到相应影响，进而发生从投资项目应用端传导到制造端的全链条调整，产业处于政策与市场双重变局中。公司顺应市场变化保持观望态势，暂时收缩新能源业务规模。
