央行呵护跨节资金需求。
9月23日，中国人民银行发布公开市场业务公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。
为进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种，央行在6月增加隔夜逆回购操作，更好匹配金融机构短期流动性需求，并在6月底开展了首次操作。
央行指出，近些年货币市场回购交易中的隔夜占比已逾90%，隔夜融资成为机构流动性管理的重要手段，特别是在月末、税期等时点，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，在这些时点选用隔夜操作可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。
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央行将开展隔夜逆回购操作 每日操作上限升至10000亿元 平稳呵护跨季长假的资金波动
今日，央行公告表示将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元。
值得注意的是，此前央行隔夜逆回购操作规模在6000亿元，而本次上调至10000亿元，市场解读主要是“十一”长假前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等影响，隔夜逆回购需求增加。
业内人士对财联社记者表示：“央行上调每日操作上限，能够充分满足金融机构短期资金需求，引导短端货币市场利率DR001围绕政策利率平稳运行，更为有力地控制其波动幅度。”
节前月底资金面波动较大 央行充分满足短期资金需求
今日，9月23日央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。
在本次公告中，每日操作量上限从此前三轮的6000亿元，上调至10000亿元，业内人士表示，主要是“十一”长假前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等影响，隔夜逆回购需求增加。
“隔夜逆回购操作是常态化的短期流动性管理安排，期限为隔夜，资金次日本息自动回笼，不改变银行体系中长期流动性总量，主要用于熨平跨季、跨节期间短端资金波动，稳定DR001等短期利率。与上月底8月27日至9月1日的操作相比，每日操作上限由6000亿元提高至10000亿元，增幅约67%，覆盖期由6天延长至11天，横跨季末考核与国庆长假两个关键时点，表明央行对潜在短期流动性缺口的预判更为充分，操作安排更具前瞻性。”招联首席研究员董希淼对财联社记者表示。
东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示：“央行上调每日操作上限，能够充分满足金融机构短期资金需求，引导短端货币市场利率DR001围绕政策利率平稳运行，更为有力地控制其波动幅度。”
随着季末考核和国庆长假的关键时间点临近，金融机构对于短期资金的需求也在增大。董希淼指出，操作上限提高是多重因素叠加的结果。“9月政府债供给处于年内高峰，缴款与财政走款持续影响银行间流动性。季末监管考核与信贷冲量削弱商业银行资金融出能力，此外国庆假期临近，机构跨节备付需求上升。”
兴业证券数据显示，本周7天资金可跨越中秋假期，跨节资金需求或继续增加。与此同时，本周政府债净缴款预计为5443亿元，虽较前一周超6000亿元的水平有所下降，但仍高于历史均值，同样会对资金面形成一定扰动。
“总体而言，此次加量是央行在特定时点对短期流动性需求峰值的主动适配，体现”削峰填谷“的精准调控思路，而非货币政策取向的转向。”董希淼指出。
央行隔夜逆回购操作频率 加快货币政策转型
6月末以来，隔夜逆回购操作已逐步常态化，操作方式也在调整完善。王青预计，后期央行还可能进一步增加隔夜逆回购操作频率，进而逐步替代7天期逆回购，成为央行短期流动性调节的核心政策工具；同时，这也能为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率、成为主要政策利率铺平道路。
近日，央行行长潘功胜在署名文章中指出，持续推进货币政策框架转型，构建科学稳健的货币政策体系。不断优化货币政策中间变量，淡化对数量目标的关注，特别是对贷款单一渠道的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标。更加注重发挥价格型调控的作用，健全市场化的利率形成、调控和传导机制。完善短端利率调控机制，进一步优化完善政策利率及配套制度建设，增强央行政策利率的作用。
“需要指出的是，近期央行正在加快推动货币政策框架向价格型转型，但保持流动性充裕的政策基调没有变化。未来短端货币市场利率运行趋势是”更稳“，利率水平则会跟进政策利率调整，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、主要节假日前居民提现、银行月末考核等短期因素对资金面的影响趋于弱化。”王青表示。
市场预计，在央行的精准调控下，假期前的资金面将平稳过渡。兴业证券指出，9月18日央行开展1000亿元14天逆回购，用于覆盖中秋、季末及国庆前后的资金需求，是央行提前释放呵护跨节、跨季的信号。“考虑到今年央行维持资金利率平稳运行的诉求较强，预计后续或继续通过7天、14天期逆回购以及新增的隔夜逆回购灵活搭配，平滑跨季、跨节资金利率凸点。”
