2026年A股市场三季度行情出现明显调整，市场成交下降、主要指数大幅回调，直接传导至券商行业的经营层面。

　　多家上市券商陆续披露三季报，行业整体虽保持前三季度累计业绩正增长，但内部分化加剧，增收不增利、降收增利等多种经营现象同时显现，第三季度单季业绩普遍迎来降温。

　　在已披露三季报的券商队伍中，东方财富表现亮眼，实现前三季度与第三季度营收、归母净利润的双双上涨。其余中小券商，受市场波动冲击，自营投资业务承压，单季营收和净利润普遍走弱。

　　此外，IPO市场的火热带来投行、跟投直投收益，则为券商行业提供了业绩缓冲。

　　首批券商第三季度增长降温

　　东方财富实现“双增长”

　　截至目前，东方财富、华西证券、东兴证券、信达证券、国元证券等券商已披露2026年三季报。从前三季度累计口径看，行业整体维持正增长基调，但内部走势明显分化，“增收不增利”“减收增利”并存。

　　东方财富表现最亮眼，前三季度营业收入155.60亿元，同比增长34.26%；归母净利润119.07亿元，同比增长30.89%。

　　中小券商则各具特征：华西证券实现“双增”，前三季度营收36.49亿元、同比增长4.47%，归母净利润12.01亿元、同比增长13.39%；锦龙股份则出现“双降”，前三季度营收4.10亿元、同比下降36.21%，归母净利润由盈转亏至下降0.43亿元。

　　其余券商则大多出现“一增一降”，其中，信达证券、江海证券表现为“增收不增利”。信达证券实现营收33.05亿元，同比增长9.48%；归母净利润12.88亿元，同比下降4.83%。江海证券实现营收8.98亿元，同比增长10.73%；归母净利润1.09亿元，同比下降77.66%。

　　东兴证券与国元证券则表现为“降收增利”。东兴证券实现营收34.85亿元，同比下降3.47%；归母净利润16.11亿元，同比增长0.75%。国元证券则实现营收47.04亿元，同比下降5.37%；归母净利润20.82亿元，同比增长3.36%。

　　与前三季度数据的相对平稳相比，第三季度单季成为券商业绩的“试金石”，已披露券商盈利普遍出现同比承压，仅东方财富实现单季营收、净利双双同比增长。

　　东方财富三季度单季营收50.54亿元、同比增长6.80%，归母净利润38.43亿元、同比增长8.86%，是目前唯一单季双增的券商。

　　其余传统券商三季度单季全面走弱。其中，华西证券、东兴证券、信达证券、国元证券、锦龙股份均在第三季度出现了营收的下降。此外，上述5家券商的归母净利润均表现不佳，其中4家净利润同比下滑，锦龙股份则表现为亏损扩大。

　　国泰海通预计自营业务是环比核心拖累。从前三季度累计看，预计经纪及信用业务合计贡献39%，自营业务贡献41%的增长；从第三季度单季看，受权益市场波动影响，一二级投资下滑导致自营承压，是业绩环比下滑的核心拖累，预计贡献83%的环比下滑。

　　对于全体券商而言，开源证券在研报中预计上市券商2026前三季度扣非归母净利润同比增长35%，年化ROE约10%，但第三季度的扣非净利润则环比下降32%。

　　A股市场表现影响券商业绩

　　IPO市场火热成业绩“缓冲带”

　　券商是A股市场的“行情放大器”，市场成交热度、指数涨跌、投资者风险偏好自上而下作用于经纪、自营、投行、资管、资本中介几乎全部业务线。A股三季度行情结构在券商财报上更是达到直接体现。

　　三季度A股主要宽基指数全线回调：沪深300单季下跌12.49%，科创50跌幅更深达30.70%。在此之下，券商自营业务首当其冲。

　　华西证券前三季度自营收入6.44亿元，同比下滑32.83%，其中公允价值变动由去年同期的3.03亿元净收益转为0.81亿元净损失，直接将第三季度单季净利润拖入腰斩区间。

　　国元证券对于第三季度营收同比骤降51.82%时，归因是“受三季度境内外市场波动影响，公司证券投资业务收益减少”。

　　申万宏源的测算显示，第三季度券商板块合计总投资收入约776亿元，同比仅微增4%，环比下降28%，在主营收中的占比仍高达46%。自营业务的不理想，正是中小券商第三季度业绩普遍比头部更难看的核心原因之一。

　　从经纪业务与两融数据来看。三季度市场交投逐月降温，沪深两市日均成交额从6月约3.11万亿元降至9月约1.81万亿元，两融余额从6月末的3.00万亿元回落至9月末的2.55万亿元。

　　当然，券商第三季度也有利好因素。三季度A股IPO显著回暖，单季募资约1196亿元，同比大增215%，环比增长82%，创下IPO节奏收紧以来的单季新高。长鑫科技等明星项目上市，不仅推高了投行承销收入，还通过跟投和直投的账面浮盈，部分抵消了权益自营的亏损。

　　开源证券在研报中表示，三季度市场交易量和股市表现环比走弱，经纪、两融业务收入有所承压，但IPO复苏、长鑫等项目上市带来的直投跟投收益增量，以及大财富管理和海外业务的经营韧性，有望为行业盈利提供支撑。

　　此外，对于券商行业的中长期表现，开源证券指出，存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张、科技浪潮下的投行投资受益，仍是券商行业三大中长期成长叙事。

　　开源证券强调，尽管三季度市场波动加大，行业盈利环比承压，但头部券商大财富管理、国际业务及投行业务的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，支撑中长期ROE中枢上行。