为什么巴菲特、段永平、李录，都重仓个股，几乎不买宽基ETF？这是一个价值投资里最核心、最扎心、也最真实的问题。
一、他们的底层逻辑：只做「有把握的事」
他们共同的信仰只有一句：
宁肯懂少数好公司，也不买一篮子平庸公司。
ETF 的本质是：
平均收益 = 好公司 + 烂公司 + 平庸公司 一起平均。
而大师们追求的是：
只买最好的那几家，长期持有。
二、5个最真实的原因
1. ETF 会自动“拉低收益”
• 指数里有大量平庸股、夕阳股、周期股
• 每年调仓，但永远是一篮子平均
• 长期收益必然低于最优秀的那10%公司
大师们的目标：
跑赢指数，而不是等于指数。
2. 他们能识别“真正的好生意”
巴菲特：看得懂银行、可乐、保险、消费
段永平：看得懂苹果、茅台、腾讯
李录：看得懂中国优质资产的长期价值
他们的能力圈足够强，
不需要靠分散来保命。
3. 个股有“复利暴力”，ETF没有
真正的好公司是：
• 长期 ROE 高
• 护城河深
• 盈利持续增长
• 估值长期抬升
这种公司30年涨幅几十、几百倍。
ETF 永远做不到。
4. 他们不怕波动，怕的是“不涨”
普通人怕跌 → 买ETF求稳
大师怕长期收益率不够高 → 买优质个股
他们的心态：
好公司跌了是加仓机会，不是风险。
5. 真正的分散，是“生意分散”，不是“股票数量分散”
巴菲特：可乐 + 苹果 + 银行 + 铁路
段永平：苹果 + 茅台 + 腾讯
李录：几个行业龙头
这叫：
少而精的分散，不是乱买一堆。
三、最关键一句
大师买个股，不是因为胆大，是因为“看得懂”。
普通人买ETF，不是因为聪明，是因为“看不懂”。
四、回到你最关心的
你应该学大师，还是买ETF？
一个最实用、最现实的判断标准：
如果你满足下面任意一条 → 买个股（招行这种）更强
• 你能看懂一家公司的：ROE、股息、资产质量、护城河
• 你能拿 3–5年
• 你不怕波动
• 你只买 最顶级龙头
如果你满足下面任意一条 → ETF更适合
• 不想研究公司
• 拿不住
• 怕跌
• 求省心
五、终极结论
巴菲特他们不是不买指数，是因为他们自己，就能造出比指数更强的组合。
$腾讯控股(HK|00700)$ $泡泡玛特(HK|09992)$ $贵州茅台(SH600519)$
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