十天前很多人还在为黄金冲上3500美元/盎司而欢呼，现在很多人则因连续大跌至3248美元/盎司而哀怨，投资市场的变化来的就是这么快。之所以近期黄金这么受关注，主要是今年它的表现最好，从不到2700涨到了3500，涨幅29%；大多数人都有追涨的天性，很多人更是在最后阶段才追买的，结果肉没吃到，直接亏麻了！从3000快速涨到3500的十天内，又出现实体店抢购黄金的报道；而白银作为黄金的影响资产，也出现了跟涨。那么，怎么看待黄金、白银现在的行情，未来还有没有投资机会呢？今天，就来聊聊贵金属的投资逻辑。

其实，除了今年的大涨，自2024年初从2000点上涨以来，黄金一年多时间内，涨了更是达到近75%。主要还是受对岸老美不确定的影响，特别是懂王胜选、贸易战打响后，上涨更是出现加速。黄金作为避险资产，在大环境不确定性增大时，大量资金涌入也无可厚非；毕竟我们的央妈也在持续购买，这两年就买了300亿美金，光去年就增持44吨黄金，现在储备量大概2300吨黄金了。之所以这样增持，主要出于对美元美债的不信任，面对老美的债台高筑和骚操作，除了咱们，很多国家也会又同样的顾虑。但注意一点，央妈的操作逻辑和普通投资者不一样，它是将坚持的美债重新进行多元资产配置，其实分配给黄金的金额也就10%左右。

当然，各国央行到期不续美债，拿出来的美元有相当一部分流入黄金的动作，对于推动金价上涨确实起到了作用，也吸引了全球投机资金的跟随。更具体点，更多的是神秘的东方力量；有研究机构就拆分过黄金不同时间段的涨幅，自2024年10月以来，亚洲交易时段黄金涨幅近20%，欧洲交易时段基本持平，美洲交易时段则下跌了10%左右。老孟猜测，最近这段时间的快速上涨，可能也少不了中国大妈的身影。

聊完黄金现状，再来聊聊黄金的投资逻辑。之前老孟分析过多次，黄金主要的作用就是规避风险和抵抗通胀。规避风险造成黄金的大涨，有这么几次，一是70年代美苏争霸、两次石油危机、布雷顿森林体系解体；二是2000年后欧盟一度成为全球最大经济体，欧元出世威胁美元霸权；而这次则是中美在争夺世界主导权，老美自己的经济、军事、科技在衰落。不同的是，之前老美都是战胜了对手，而这次则很难说。因此，这次黄金的避险不确定性并不能借鉴之前的走势。

而在抵抗通胀作用上，黄金和美债都具有这个属性，作为对手盘，两者有着极大的负相关性。历史上，美债收益率飙升的时候，黄金价格通常会下跌，因为拿着利息很高的美债，肯定比没有利息的黄金要更踏实。但这次也是出现了与以往不同的情形，美债、黄金同时都在上涨，也就是黄金和美债收益率开始脱钩。这也打乱了投资黄金的第二个逻辑。这就使得黄金投资没有了可作为投资的参照点。

熟悉老孟的都知道，在2019年4月黄金在1282点时，老孟就买入了，从图上看，买的好像也不咋地，高于最低点20%；但我基本避开了1100-1380之间震荡的5年时间，极大的提高了资金的效率；持有的过程中也经历了2次大跌，一次由1560跌到了1450，一次是由1700跌倒了1450，碰到其中任何一次，相信都会吓退很多小伙伴，但老孟从没有动摇过。直到2020年8月黄金创了历史新高后，开始了回撤，这时老孟才开启了止盈保护，最终在2020年9月全部止盈退出了，止盈点位在1900多点。先在回头看，很多人会觉得又卖早了，但同样也规避了后面3年的横向震荡。

到现在之所有没有再投资黄金，主要就是上面两个逻辑点同时失去了投资支撑。近一年多黄金的上涨，除了风险因素外，投机的成分已经极大；有机构测算，当前黄金已经超前反映了美元指数跌到86的状态，而实际上美元指数还在99附近。因此，老孟看来，黄金投资的不确定性和投机性都过大，虽然有较多的利多黄金的因素，但也有很大的利空挑战，特别是投机踩踏，发生起来也是相当吓人的。没有价值锚点和投资逻辑支撑点的情况下，普通投资者是没有什么胜算的，这也让黄金作为资产配置的属性，也是大大降低。所以，预期投机搏一把，不如搬个板凳吃瓜。

最后说一点白银，它有很多的工业用途，但作为黄金的银子资产，会跟随黄金走势；一般来说金银比超过80是有一定胜算的；现在金银比是110，按说是有上涨空间的。但这次主要是黄金短期快速上涨造成的，黄金尚且难以确定未来走势，白银的不确定性就更大，其实会更难把握，还是轻易不要挑战高难度。

#国际黄金续创新高 现货黄金一季度大涨超18%#

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