10月25日晚间，北京合康新能科技股份有限公司（以下简称“合康新能”）发布2026年第三季度报告。公司第三季度实现营收14.03亿元，同比下滑16.74%。受新能源行业市场化改革、行业周期扰动影响，公司高压变频器、户用储能、分布式光伏EPC（工程总承包）三大核心主业成长逻辑持续清晰。
此前10月8日，该公司披露向间接控股股东美的集团发行股票的审核问询函回复报告，对三大业务经营现状与募投方向进行了系统论证。叠加三季度业绩落地，公司“工业传动+绿色能源”双轮驱动格局进一步夯实。
核电标杆项目密集落地
产能利用率近满产
高压变频器是合康新能的传统基本盘，也是本次三季报中韧性最强的板块。报告期内，公司先后拿下中核集团徐大堡、福清、徐圩以及华能石岛湾等核电领域标杆项目，成为国内少数同时覆盖第三代核电与第四代高温气冷堆应用场景的高压变频器供应商。
在技术纵深方面，公司与国家电投旗下上海核工程研究设计院正式启动“国和一号”反应堆主泵高压变频器国产化联合研发，与国核电力规划设计研究院开展核电智能化常规岛高压变频系统联合开发，持续强化核岛与常规岛设备的研产能力。高门槛的核电场景突破，印证了公司在大功率高压变频领域的技术壁垒。
产能端，2026年上半年公司高压变频器产能利用率达98.01%，产销率持续超100%，订单饱满。本次定增募投项目将对现有产线进行智能化升级，在成熟HC1000、HC2000系列扩产基础上，重点布局HC4000超大功率水冷机型，切入抽水蓄能、化工、油气输送等高门槛新兴场景，打开长期成长空间。
垂直一体化体系成型
在手订单支撑后续放量
户用储能是合康新能绿色能源板块的主要增长极。公司已搭建起覆盖PCS（储能变流器）、BMS（电池管理系统）、EMS（能量管理系统）及PACK（电池包）的垂直一体化研发制造体系，相关产品通过全球最高安全等级系列认证。第三代户储一体机、分体机及电池PACK已实现批量出货，产品矩阵覆盖3—6kW单相低压、15—30kW三相高压等多功率段。
从经营数据看，2026年上半年，公司户储累计接单1.9亿元，在手订单约1.2亿元，接单量持续高于发货量，需求端景气度不减。不过，受产线爬坡节奏影响，该板块短期盈利仍有承压。
本次募投将专门建设户储系统专业化产线，破解产线适配瓶颈。随着产能释放与规模效应显现，户储业务盈利能力有望逐步修复。海外市场方面，公司与澳大利亚OSW（头部光伏储能渠道分销商）签订战略合作协议，依托美的集团品牌与渠道资源加速欧洲、亚太等核心市场拓展。
分布式光伏迭代
从EPC向资产运营转型
在新能源上网全面市场化改革推进背景下，机制电价过渡期效应逐步减弱，光伏项目收益更多由市场化电价决定。合康新能正积极推动传统光伏EPC业务向电站资产运营模式升级。
户用端，合康新能与多家头部金融租赁机构深化合作，并引入地方国资充实资金梯队，已具备成熟的开发、施工运维及电站运营能力；工商业端，公司以过往项目为基础沉淀综合能源管理能力，抢抓工商业综合能源服务市场机遇。业务模式从一次性工程收入向持续运营收益转型，有助于平滑EPC行业周期波动。
值得关注的是，本次定增由美的集团全额现金认购，募集资金全部投向主营业务，聚焦各业务板块产能升级与能力建设。控股股东真金白银注资，既体现了对合康新能长期发展的信心，也为三大业务扩产与技术迭代提供了资金保障。
合康新能营运负责人表示，各业务板块技术积淀扎实、订单底盘稳固，定增各项工作正按计划有序推进。随着高压变频器核电场景持续突破、户储产能释放、光伏业务向运营转型，合康新能“工业传动+绿色能源”双轮驱动格局有望加速兑现，从传统工控设备商向综合绿能解决方案商稳步迈进。
