当商业航天从“小众赛道”跃升为“国家战略级风口”，以火箭回收、卫星星座、国产大飞机为代表的产业浪潮，正在重构高端新材料的市场格局。作为国内工程胶粘剂龙头企业，回天新材凭借二十余年技术积淀，以特种粘接、密封、隔热材料为核心，深度切入商业航天全产业链，在进口替代与需求放量的双重驱动下，构筑起兼具技术壁垒与成长弹性的投资价值护城河。
技术破局：极端环境下的“航天级”产品矩阵
商业航天装备对材料的性能要求堪称苛刻——需耐受从-200℃深空低温到1500℃发动机高温的极端温差，同时满足轻量化、抗疲劳、长寿命等核心指标，这也构成了行业最核心的技术壁垒。回天新材通过持续研发投入，构建了覆盖航天装备多场景的产品矩阵，多项技术填补国内空白。
其研发的1500℃耐高温结构胶，不仅成功应用于火箭发动机喷管、军机发动机周边等高温关键部件，更实现了对美国3M同类产品的精准替代，解决了我国航天领域高端高温粘接材料“卡脖子”问题。在航天器结构防护领域，公司的高性能环氧树脂粘接剂成为火箭壳体、整流罩拼接密封的核心材料，硅基气凝胶则为航天器隔热层提供可靠保障，形成“粘接+密封+隔热”的全场景解决方案。针对卫星制造需求，公司产品在卫星结构件粘接领域占据8%的市场份额，是国内该细分领域的主要供应商，为后续卫星星座规模化组网储备了充足产能。
在国产大飞机领域，回天新材与中国商飞联合开发的机身铝封装粘接凝胶、蜂窝填充材料已通过PCD工艺验证，其中蜂窝填充材料实现机身结构件减重15%的同时，抗疲劳性能提升20%，相关项目已获工信部审批备案，成为C919大飞机供应链中的重要一环。截至2024年，公司累计拥有215项授权专利，其中发明专利163项，研发投入达1.96亿元，同比增长9.3%，持续的技术迭代为其巩固行业地位提供了核心支撑。
客户绑定：深度嵌入核心供应链，订单增长确定性强
商业航天领域的供应链合作具有“准入门槛高、合作周期长、粘性强”的特点，一旦通过核心客户验证，将形成长期稳定的合作关系。回天新材凭借过硬的产品性能与严格的质量管控，已深度绑定航天领域头部客户与重点项目，为业绩增长筑牢根基。
在航天发射领域，公司与航天八院深度对接需求，产品成为长征十二号及可回收型号长征十二号甲火箭的不可或缺的组成部分，直接受益于可回收火箭量产交付的行业趋势。在航空制造领域，除中国商飞外，公司还与航空工业集团旗下主机厂、上海航天技术研究院等行业巨头开展技术交流与项目合作，持续拓展供应链份额。同时，公司通过国家武器装备质量管理体系认证，设立“军工重装旅”专项团队加速技术转化与项目落地，进一步夯实了在军工航空航天领域的供应链地位。
从业绩表现来看，航天航空业务已成为公司核心增长引擎。2025年上半年，回天新材军工业务营收同比增长45%，其中航空航天领域占比高达60%，营收增速远超行业平均水平，彰显了其在细分领域的竞争优势与市场需求的旺盛程度。随着后续商业火箭发射频次提升、卫星星座建设提速以及C919大飞机产能释放，公司相关订单有望持续放量，形成业绩增长的“确定性闭环”。
赛道红利：国产替代+行业扩容，打开长期成长空间
当前，商业航天行业正处于“政策支持+技术成熟+需求爆发”的黄金发展期，而高端新材料的国产替代进程则为回天新材提供了额外的增长弹性，二者形成的“共振效应”，构成了公司长期投资价值的核心逻辑。
政策层面，国家持续加大对航空航天、高端制造等领域的支持力度，“自主可控、国产替代”成为产业发展的核心主线，为国内新材料企业提供了广阔的市场空间。此前，德国汉高、日本信越等外资企业长期垄断高端航天胶粘剂市场，而回天新材通过自主研发，已在耐高温结构胶、蜂窝填充材料等多个领域实现进口替代，2023年国产化率已提升至35%，预计2030年将突破50%，进口替代空间广阔。
市场需求层面，商业航天的产业化浪潮正在催生海量需求。据行业预测，未来五年全球商业航天市场规模将突破1万亿美元，其中火箭制造、卫星组网、航天器维修等领域对高端粘接、密封、隔热材料的需求将保持30%以上的年均增速。回天新材的产品矩阵完美适配上述需求场景，且已形成规模化供应能力，有望充分享受行业扩容红利。此外，公司还通过参与产业基金、布局半导体封装胶、固态电池用胶等关联领域，进一步拓展增长边界，为长期发展储备新的增长点。
投资价值总结：技术为基、客户为盾、赛道为翼
回天新材的投资价值，本质是“硬核技术+核心供应链地位+高增长赛道”三者的有机结合。技术上，公司以1500℃耐高温胶为代表的航天级产品构筑了深厚的技术壁垒，进口替代逻辑清晰；客户上，深度绑定中国商飞、航天八院等头部主体，订单增长具备强确定性；赛道上，卡位商业航天与国产大飞机黄金赛道，行业需求处于爆发前夜。
短期来看，军工业务的高增速与大飞机供应链的逐步放量将支撑公司业绩持续增长；中长期来看，商业航天的规模化发展与国产替代的持续深化，将打开公司的成长天花板。作为A股市场中稀缺的商业航天新材料纯正标的，回天新材有望在产业浪潮与资本红利的双重驱动下，实现估值与业绩的同步提升，成为投资者分享商业航天产业发展红利的优质选择。
