最近一年深圳国华网安科技股份有限公司新成立或者收购的控股子公司列表如下：
深圳市网点通数字科技有限公司
深圳国科稚健医药有限公司
广州智乐壹号体育发展有限公司
深圳国华未来智慧科技有限公司
深圳市国华智乐科技有限公司
北京市国华数信科技有限公司
深圳市国华融鑫数智科技有限公司
中山润乐药业有限公司
深圳市国华智健医药科技有限公司
深圳市国华智汇网络科技有限公司
重庆软江科技有限公司
合肥拓锐生物科技有限公司
1. 克融云合同第一阶段是约0.28亿元（约2,795.77万元）。
合同对标的与交付范围写得很清楚：甲方向乙方采购“克融云智算中心（二期三标段）产品及附随服务”，乙方需要完成：
设备运输至甲方指定地址；
各阶段设备的上架、安装、调试、布线、组网、测试；
软件定制化开发与部署等集成实施服务。
毛利按照25%计算，大概也就是750万
2. 医药行业，特别是药品销售，毛利率通常较高，“宝尼小儿咳嗽糖浆”12月份就按2000万元计算；合肥拓锐生物科技有限公司2025年第四季度营收粗略按1000万计算吧，毛利率按30%计算，共计900万毛利
魔簧智脑的销售收入及重庆软江科技：
3. 魔簧智脑多渠道得知第四季度销售额超11万台，每台含软件服务费不低于1200元，合计1.2个亿，保守估计按6000万计算吧，毛利3600万
4. 重庆软江科技有限公司成立于2011年，是一家专业从事软件研发的高科技企业，致力于为新一代互联网技术，提供智能智慧服务。为政府、金融、电信运营商、教育、建筑等行业用户提供从需求分析到系统集成、工程实施和售后服务等全面专业的IT综合服务。国华网安2025年10月4日以1700万取得60%控股权，重庆软江之前是重庆软江图灵人工智能有限公司的全资子公司，两家公司目前在同一栋楼办公，关系密切，后续大概率重庆软江图灵人工智能有限公司借壳，至于第四季度能有多少营收并表无法考量，暂且按1000万吧，毛利也就是600万。
5. 其他网安业务：考虑到*ST国华（00004）毛利率至少60%，半年报显示的合同负债和预付款项明显增加且中报提及“2025 年，因为公司安全业务订单主要集中下半年签订，截止报告期尚未完成交付，导致主要控股公司的营业收入下降 “，其他网安业务第四季度就按5000万计算吧，毛利60%也就是3000万。
5. 惠州储能项目建设及交付公告：9月其子公司国华智电承接的惠州联合铜箔二期储能项目已开工，该项目规模达3.75MW/8.153MWh。
2h EPC均价约 1,043.82元/kWh，价格区间约 555.41–2,082.70元/kWh。估计订单金额为850万元左右，EPC毛利通常显著低于网安/软件毛利，原因是EPC里设备成本（电芯、PCS、柜体、消防温控、电缆施工等）占比很高，竞争也更充分，按20%毛利计算吧，共计170万
综上，合计毛利，750+900+3600+600+3000+170=6320万
国华在三季报已经计提了3695万信用减值损失（转让山东网安债权产生亏损，信用减值损失增加；另外公司部分债权债务互抵，冲回部分信用减值损失）和2024年在带帽前应提尽提的情况下已计提1.16亿的情况下，2025年第四季度大概率已无信用减值可计提（2025年三季度应收账款仅剩4622万，坏账率已经很低），这6320万的毛利（还要再扣除第四季度的销售费、研发及管理费用）已经能够覆盖前三季度扣非净利润-4709万的亏损了吧？
可能有股友好奇会问，既然国华毛利率如此高，为什么还连年亏损呢？
这是个好问题，老郑以最新的三季报为例：
2025年前三季度期间费用规模仍不低：销售费用 2,407万元、管理费用 2,359万元、研发费用 3,518万元。同时还有信用减值损失 -3,695万元。这决定了：就算毛利率高，必须要有显著的收入规模放大 + 回款改善/减值转回 + 费用不进一步扩张，才可能实现扣非转正。恰恰“必须要有显著的收入规模放大 + 回款改善/减值转回 + 费用不进一步扩张”对于2025年的ST国华而言通通都满足。
说到减值转回就不得不提及国华作为原告的两大诉讼：
两起诉讼的“进展状态”与金额
（A）重大资产重组业绩补偿/应收账款补偿案
深圳中院2025年9月3日已对本案进行开庭审理，公司近日收到深圳中院出具的《民事判决书》，判决如下：
1.被告彭瀛、郭训平、郑州众合网安信息科技有限公司应于本判决生效之日起十日内分别向公司交付公司股份 319,572 股、86,367 股、65,809 股，并由公司以 1 元的价格回购并注销；
2.如被告彭瀛、郭训平、郑州众合网安信息科技有限公司无法足额向公司交付股份用于注销，则其将交付不足部分的股份数折算现金补偿金向公司支付（现金补偿金计算方式为应补偿未补偿股份数×发行价格 15.8 元/股）；
3.被告彭瀛、郭训平、郑州众合网安信息科技有限公司分别向公司支付现金补偿 171,903,662.74 元、46,458,333.26 元、35,399,440.19 元。
涉案：公司股份 471,748股 + 现金 2.53亿元，2025/10/11 公告：公司尚未收到补偿，已向深圳中院递交执行申请书
查询可知，郑州众合网安信息科技有限公司经营状态正常，而彭瀛、郭训平至今仍持有ST国华的股票共计五百多万股，是有可执行资产的，在国华已于2025年10月申请法院强制执行的前提下，如果2026年3月收款发生在2025年报出具前，且该收款能被审计认为是对“2025年资产负债表日已存在状况”的有力证据，可能作为“期后事项”调整2025报表。在诉讼执行确定性较高的情况下，审计同意“回填到2025”确定性是很高的。这项诉讼直接彻底改善ST国华的财务状况并让净利润彻底转正！
（B）深圳智游买卖合同纠纷案（终审维持原判）
涉案金额 12,73万元，二审终审维持原判，但公告未披露已收款，仅说明将按准则结合后续进展会计处理，这项判决可有助于ST国华2025年扣非净利润转正！
以上只是粗略估算，大家觉得我说的有道理吗？我觉得*ST国华（00004）扣非前后净利润扭亏为盈的可能性很大
$*ST天龙(SZ300029)$ $*ST辉丰(SZ002496)$ $*ST国华(SZ000004)$
