亿纬锂能刚刚扔出一个重磅数据：公司及子公司累计对外担保总额已达约713.49亿元，占其2024年末经审计净资产的189.85%。这个数字几乎相当于其净资产的两倍，其中对控股子公司的担保就高达699.39亿元。这一消息发布之际，恰逢公司完成对亿纬集能的全资控股——通过将SK新能源30%股权置换为SK On持有的亿纬集能49%股权，实现对储能核心资产的全面掌控。

  这并非孤立动作。过去一年里，亿纬锂能在战略上持续加码储能赛道。2025年前三季度，公司营收达450.02亿元，同比增长32.17%，而储能电池出货量达到48.41GWh，已超过动力电池的34.59GWh，成为第一大业务板块。公司在全球储能市场占有率约11%，排名第二，客户覆盖ABB、中国移动、南方电网等重量级企业。技术上，其推出的628Ah磷酸铁锂储能电芯（Mr.Big）在容量上领先宁德时代同类产品，系统集成效率提升30%，成本降低10%。

  但高增长的背后是重资本投入和不断攀升的财务压力。2025年前三季度，公司资本支出高达74.58亿元，同比增速82.35%，在建工程超132亿元，固定资产突破313亿元。资产负债率升至63.47%，流动比率仅1.05，速动比率0.92，短期偿债能力明显承压。利息支出达5.41亿元，财务费用创历史新高。

  我一直在观察这家企业的转型路径。它没有选择在动力电池红海中硬刚“宁王”和比亚迪，而是果断押注储能，并以大容量电芯和海外高毛利市场打开突破口。目前海外业务毛利率达21.71%，比国内高出近6个百分点，成为利润的重要支撑。匈牙利和马来西亚两大海外基地合计投资超186亿元，未来将直接服务宝马、欧洲能源项目，全球化布局清晰。

  但我也必须说，这种激进扩张模式的风险不容忽视。713亿的担保规模，本质上是为子公司融资提供信用背书，反映出其依赖外部资金推动产能建设的现实。若后续订单不及预期或海外投产延迟，现金流可能面临严峻考验。尽管经营性现金流净额达49.04亿元，同比增长131.7%，显示主业“造血”能力尚可，但能否持续覆盖巨额资本开支仍是未知数。

  更关键的是港股IPO能否落地。拟募资300亿港币用于海外项目建设，若成功将极大缓解资金压力。否则，减持思摩尔国际股份这类“卖资产回血”的操作恐怕难以长期维系。

  总的来说，亿纬锂能正走在一条高风险高回报的路上。它的战略方向是对的——储能是未来十年最确定的增长赛道之一。但它能否在巨头环伺和自身财务紧绷之间找到平衡点，才是决定它最终能走多远的核心命题。