当前全球地缘局势风云激荡，海事安全需求陡增，2025-2030年全球海事防御市场规模预计从900亿美元飙升至1500亿美元，各国加码海上力量建设，军辅船、无人装备采购需求进入爆发期。手握140亿订单（排至2027年）的天海防务，以军工四证硬核资质站稳军民融合赛道，叠加商业航天、绿色航运双重红利，业绩与估值共振窗口全面打开，万事俱备只待资金东风！
作为军民融合核心标的，公司军工布局构建高壁垒竞争优势：全资子公司金海运持有完整军工四证，母公司具备二级，可承接军辅船、军贸船设计-总装-配套全流程业务，门槛稀缺性突出。技术层面手握500+专利，自研AI导航智能无人艇、水下5000米探测系统、第三代动态定位技术，与朱光亚研究院合作太赫兹引信及水下安防设备，部分技术已实现场景化落地，某型水下探测无人艇已完成南海5000米深海勘探任务。产品谱系覆盖军辅船、特种无人艇、防险救生装备等六大领域，不仅为巴基斯坦海军交付测量船，更斩获东南亚某国海军综合保障舰订单，军贸出口持续突破，2024年军工相关业务营收同比暴涨170.64%，2025年机构口径占比已提升至40%，随着无人装备与有人装备联合作战成为趋势，后续订单增长确定性极强 。
同时，公司商业航天与绿色航运赛道红利持续释放：12000吨半潜船“德渤3”号完成长征十一号海上发射，卡位杭州海上可复用火箭基地带来的千亿级市场；海上风电安装平台市占率达35%，绿色船舶（LNG/双燃料）交付占比持续提升，精准匹配全球航运转型政策要求。2025年交付与业绩双爆发，海外订单密集落地印证全球竞争力，当前估值尚未充分兑现多重溢价，价值重估行情一触即发！
一、一季度交付（官方营收7.47亿元）
交付2艘5900吨多用途干货船，按同型船市场价测算，该批次贡献收入约2.8-3.0亿元；剩余4.47-4.67亿元来自船舶设计、监理服务及配套技术支持，当季营收合计7.47亿元（数据源自2025年一季报），为全年业绩奠定坚实基础。
二、二季度交付（官方营收10.97亿元）
交付节奏显著提速，完成4艘设计建造总承包船、12艘设计船及3艘监理船，覆盖多用途船型与技术服务场景。其中船舶建造直接贡献收入约7.97亿元，设计、监理等配套服务贡献3.0亿元，当季营收达10.97亿元（数据源自2025年中报），同比增长30.95%、环比增长46.88%，交付效率与市场认可度双提升。
三、三季度交付（官方营收11.01亿元）
前三季度累计营收31.48亿元，扣除前两季度营收后，三季度单季营收11.01亿元（数据源自2025年三季报）。核心交付包括20余艘/项船舶及配套服务，亮点为9月1日向意大利船东VISENTINI GIOVANNI TRASPORTI FLUVIOMARITTIMI SRL交付1艘40400吨散货船（船号DJHC6118），贡献收入约4.5-5.0亿元；其余收入来自存量订单交付及技术服务，推动单季净利润同比暴增566%，成为全年业绩增长的核心引擎。
四、四季度交付（营收12.52-15.52亿元）
全年营收预计44-47亿元，扣除前三季度31.48亿元营收后，四季度营收需达12.52-15.52亿元，具体构成如下：
1. 10月13日，向德国BAAS Shipping公司（由德国Brise Bereederungs与F&L Schifffahrt合资成立）交付2艘5900吨多用途干货船（船号DJHC6135、DJHC6136），贡献收入约2.8-3.0亿元；
2. 12月18日，向德国H.-P. Wegener航运公司交付1艘1064TEU集装箱船（船号DJHC6087），该船为高附加值支线船型，单船收入约1.58-1.80亿元；
3. 核心增量交付：向希腊船东Angelakos公司交付1艘40400吨散货船（同型号系列船），贡献收入约4.5-5.0亿元；
4. 其他补充：小批量船舶交付及设计、监理配套服务，预计贡献3.64-5.72亿元，构成四季度营收重要支撑。
核心投资逻辑
1. 地缘催化军工订单放量：全球海事防御需求激增，公司军工四证齐全，拥有“军工+智能无人+智能制造”三位一体壁垒，军辅船、无人艇已实现军贸出口，2024年军工业务营收同比增170.64%，叠加2026年海事单位船艇采购计划释放，后续增长弹性十足 ；
2. 订单保障充足：140亿在手订单覆盖未来3年营收，2025年新增6艘7350载重吨多用途杂货船订单（2027-2028年交付），设计-制造-监理一体化全产业链能力确保交付效率，订单转化确定性高；
3. 三赛道红利共振：绿色航运政策强制推动船舶升级，全球海工装备市场2026年将达980亿美元；商业航天海上发射规模化落地，“德渤3”号半潜船技术卡位优势凸显；军工技术与民用业务双向赋能，打开估值天花板；
4. 业绩持续高增：2025年归母净利润预计3.1-3.4亿元，同比增幅125%-150%，毛利率稳步提升至20%以上，智能焊接机器人使建造周期缩短30%，盈利质量持续优化。
海外船东认可+地缘军工红利+订单业绩双兑现+多赛道技术壁垒，天海防务正处于价值重估的关键窗口期，变盘风口近期将来，静候资金挖掘。
#强势机会#
