探路者又出手了——12月1日晚间，这家原本以户外装备起家的上市公司公告，拟以6.78亿元接连收购两家芯片公司控股权，其中3.57亿元用于收购上海通途半导体科技有限公司51%股权，另3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权。两笔交易均使用自有资金，不构成重大资产重组，但标志着探路者在“户外+芯片”双主业道路上越走越远。
这两家被收购标的并非无名之辈。贝特莱专注指纹识别、触控及MCU芯片设计，2025年前八个月实现营收1.66亿元，净利润1773万元，且此前一年尚处亏损，业绩反转明显。而上海通途则主打IP技术授权和图像视频处理芯片研发，其技术已应用于手机AP、AR/VR、车载ADAS等多个热门领域，同期营收1.05亿元，净利达1888万元，同比增长显著。两家公司均作出三年累计不低于1.5亿元归母净利润的业绩承诺，并设有对赌与共管账户机制，显示出卖方对其未来增长的信心。
探路者自2021年实控人变更为紫光系背景的李明后，便开启了向芯片行业的全面转型。此前已通过收购北京芯能、G2 Touch和江苏鼎茂切入触控、MiniLED驱动与封测环节。此次再揽入贝特莱与上海通途，意在补强信号链芯片与IP授权能力，试图构建更完整的芯片生态闭环。公司称，这些并购将带来客户资源协同、应用场景拓展和技术交叉赋能，尤其可延伸至消费电子、智能驾驶等高增长赛道。
但我得说实话，看到这份公告时我心里是打了个问号的。
我理解传统户外业务增长乏力倒逼转型，也认可芯片行业长期潜力，但一个做帐篷冲锋衣的企业，接连跨界并购方向各异的芯片资产，真的能驾驭吗？更关键的是，当前探路者自身基本面并不乐观：2025年前三季度营收下滑近14%，净利润暴跌超67%，旗下核心芯片子公司北京芯能上半年还亏了三千多万。这种情况下仍斥资近7亿加码收购，难免让人担忧资金效率与整合风险。
而且从品牌角度看，探路者在年轻消费者中存在感持续下滑，产品被指“不够专业也不够潮”，营销声量远逊于伯希和、凯乐石等新兴品牌。当主业逐渐失守，靠外延并购堆砌出来的“双轮驱动”，更像是财务逻辑而非战略定力的体现。芯片业务虽有增长，但增速已从爆发式回落，内部各子公司之间是否真能产生协同，仍有待观察。
我不是反对跨界，而是担心失焦。若户外不再精耕细作，芯片又未能形成核心技术壁垒，最终可能两头落空。探路者需要的或许不是更多收购，而是一次清醒的战略聚焦。
