$乐普医疗(SZ300003)$  三重逻辑共振！心血管龙头+医美+创新药，2026年价值重估正当时

兄弟们，今天必须深度扒一扒乐普医疗！这票从2025年底的290亿市值涨到现在340亿，看似慢涨，实则暗藏三大爆发逻辑，现在上车正赶上价值重估的黄金窗口，看完这篇你就知道有多香！

一、集采利空出尽，核心业务筑底暴涨，业绩反转实锤！

谁还敢说集采能打垮龙头？乐普用实打实的业绩证明：集采不是末日，而是国产替代的加速器！

- 业绩数据说话：2025年前三季度归母净利润9.82亿，同比暴涨22.35%，单Q3净利润直接飙176.18%，这增速在医疗器械板块里妥妥的优等生！更关键的是经营现金流10.13亿，造血能力拉满，说明公司已经彻底走出集采低谷。

- 国采中标再下一城：2026年1月第六批高值耗材国采，乐普5款药物涂层球囊全线中标，冠脉药球报量占比16%（全国第二），膝下药球20%，采购周期锁定到2028年，直接拿满未来3年订单！这次降价仅20-30%，远低于之前支架90%的降幅，而临床渗透率要从现在的10%+冲到30%+，以价换量稳赚不赔，毛利率还能维持50%+。

- 高端器械放量续命：可吸收支架NeoVas市占率25%（国产第一），收入同比增41.2%；TAVR产品收入暴增121.5%，市占率28%直奔国内第一；血管内超声（IVUS）获批打破外资垄断，结构性心脏病业务已成新增长引擎。医疗器械板块毛利率回升到71%，这盈利能力谁看了不眼红？

二、第二增长曲线全面爆发，医美+创新药+脑机接口，估值要重构！

别再把乐普当单纯的心血管股了！现在的乐普是“医疗+消费”双轮驱动，新业务个个都是印钞机：

- 医美业务爆款频出：童颜针毛利率92%+，2025Q3单季收入8613万，覆盖80%大型医美连锁，还和美团搞独家运营，2026年目标营收15-20亿！更狠的是，重组A型肉毒毒素已经获批临床，对标保妥适，国产替代空间巨大，未来医美板块营收有望冲到30-40亿，成为第二主业。

- 创新药出海验证实力：GLP-1三靶点药物MWN105拿到10.1亿美元海外授权，这可是国产创新药少有的大额出海订单，直接证明国际竞争力！另外MWN101进入II期、MWN109进入III期，2027年获批后，仅GLP-1领域就能贡献10-15亿销售额，创新药板块从研发期转向商业化，估值要从“研发股”切换到“业绩股”。

- 脑机接口隐形龙头：可充电DBS获批打破外资垄断，无创脑机接口落地100多家医院，聚焦帕金森、神经康复等刚需场景，这可是医疗级脑机接口的国产替代，比消费级概念靠谱100倍，未来又是一个百亿赛道！

三、估值处于历史低位，机构资金正在抄底！

现在的乐普，就是披着周期股外衣的成长股，估值被严重低估：

- 目前总市值339亿，动态PE才5.42倍，市净率2.14倍，对比同行业微创医疗PE100+、爱美客PE60+，乐普这估值简直是地板价！2025年净利润预计12亿+，2026年保守15亿，对应PE仅22倍，在创新药+医美双赛道里，这估值洼地不填都难。

- 研发投入强度15.6%，远高于行业8-10%的平均水平，每年拿200+项专利，三地研发中心保障管线迭代，2028年前还有17条管线要获批，创新驱动的成长逻辑硬得很。

- 国际化布局加速，马来西亚生产基地2026年投产，目标海外收入从现在的<5%提升到20%+，全球心血管器械市场份额要从2%冲到5%，未来成长空间打开，市值翻倍不是梦！

结语：现在不买，更待何时？

乐普现在的逻辑已经完全变了：集采利空消化完毕，核心业务量价齐升；医美+创新药+脑机接口三大新赛道全面开花，从单一器械商转型为平台型医疗集团；估值处于历史低位，机构资金正在悄悄建仓。

技术面上，从2025年底290亿到现在340亿，底部放量慢涨，筹码已经充分换手，接下来就是突破前高377亿，开启主升浪！兄弟们，医疗板块估值修复+创新药出海+医美消费复苏，三重风口叠加，乐普这票值得重仓布局，拿住到2026年底，目标市值500亿，不信咱们走着瞧！

风险提示：研发不及预期、集采降价超预期、医美竞争加剧（股吧惯例提示，不作为投资建议）