乐普医疗3Q25业绩超预期爆发，净利润同比大增176%！ 更关键的是，医美、创新药、神经科学三大新赛道集体起航，消费医疗单季贡献近9000万元收入，标志着公司正式迈入“第二增长曲线”。

存量业务企稳，新引擎全面启动

从财报看，乐普医疗1-3Q25实现营收49.4亿元，同比增长3.2%；归母净利润达9.8亿元，同比大幅增长22.4%，扣非净利更是增长28.2%，经营性现金流高达10.1亿元，显示盈利质量显著提升。3Q单季收入15.7亿元，增速回升至12.0%，利润端表现尤为亮眼——归母和扣非净利润分别同比激增176%和221%。

传统板块中，心血管植介入业务收入17.9亿元，同比增长7.5%，结构性心脏病产品持续放量，支撑基本盘稳健。尽管外科麻醉与体外诊断受集采影响出现下滑，但市场普遍认为即将开展的药球和封堵器集采对公司整体影响可控。

新赛道破局：消费医疗成最大亮点

真正值得重视的是新业务的快速兑现。自2025年8月起推广的童颜针与水光针，已在3Q首次贡献营业收入8614万元，目前覆盖80%的KA机构及1500-2000家中小型医美机构。我们注意到，公司已与美团等平台合作强化营销，并布局注射用A型肉毒毒素临床试验，未来PDRN和热玛吉有望于2026年上半年获批，推动消费医疗板块加速成长。

此外，创新药管线也在稳步推进：控股子公司民为生物的GLP-1/GCG/GIP三靶点药物针剂国内进入II期临床，澳洲II期已完成，预计2026年启动III期；口服剂型国内I期进展顺利，明年将进入II期。同时，公司在小核酸领域也开始探索双靶/多靶方向，长期技术储备逐渐清晰。

神经科学方面，植入式脑深部刺激器（DBS）预计2025年Q4获批，心脏收缩力调节器（CCM）也有望于2026年上半年报产，进一步打开结构性心脏病治疗边界。