把握变压器“龙头出海+新能源配套+技术领先”三大主线 锁定优质标的

全球能源转型加速与电网升级浪潮叠加，变压器作为电力系统的核心枢纽设备，正迎来政策驱动、需求扩容与技术迭代的三重共振。从国内能效升级到海外“变压器荒”的供给缺口，行业高景气周期已明确开启。据伍德麦肯兹监测，2025年全球大型电力变压器供应缺口达30%，配电变压器缺口10%。北美、中东、非洲最为紧张，美国更是有80%的大型变压器依赖进口，供需裂缝越拉越大。

中国变压器行业已形成一超多强、分层竞争的格局。特变电工以18.5%市场份额居首，2024年变压器业务收入167亿元，主导特高压市场；中国西电、保变电气紧随其后，三者合计占据高端市场65%份额，在特高压、超高压领域具备绝对优势。

结合行业趋势与企业竞争力，重点把握“龙头出海+新能源配套+技术领先”三大主线，筛选以下优质标的：

1、受益于特高压与出口红利的行业龙头

$特变电工(SH600089)$ ：特高压唯一深度参与所有工程的企业，海外订单2025年Q1同比增70%，出海成效显著，直接受益于全球“变压器荒”带来的出口机遇。2025年前三季度归母净利润54.84亿元，同比增长27.55%。

$思源电气(SZ002028)$ ：电力设备出海龙头，多产品进入北美AIDC市场，25年以来海外订单业绩持续超预期。公司变压器一期产能23年底已投产，估计产能约为30亿元，11月二期产能刚刚投产，估计新增产能60-80亿元。2025年前三季度归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%。

中国西电（601179）：特高压交流绝对优势，高频变压器磁集成技术处于行业领先地位。其2.4MW固态变压器量产，效率高达97.5%以上，可节省空间63%，服务于“东数西算”。2025年前三季度归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%。

2、新能源与新兴场景配套细分龙头

$特锐德(SZ300001)$ ：箱式变电站领域龙头，新型电力系统服务商，全球50多个国家实现业务落地。产品涵盖66kV及以下油变、干变、箱变，以及220kV及以下预装式变电站集成，广泛应用于新能源发电、电网输配电、数据中心、工业用户等领域；重点布局自研的“高压（110/220kV）+固态变压器（SST）”一体化解决方案，核心优势在于能够高效融合高压电力系统与电力电子两大技术，实现110/220kV及以上高压接入整体解决方案、800V输出、98%以上能量转化效率。2025年前三季度归母净利润6.86亿元，同比增长53.55%。

金盘科技（688676）：干式变压器领域龙头。公司正通过“VPI变压器数字化工厂”项目进行产线升级，旨在巩固在风电、工业变频等高端领域的领先地位，并开拓高压变频器等增长市场（预计国内年复合增速7.34%）。据公司披露，其SST样机预计2025年第四季度完成认证，高压HVDC在2026年第二季度完成认证。2025年前三季度归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%。

3、布局未来技术的新兴成长企业

新特电气（301120）：固态变压器（SST）已量产，2.4MW级打破国外垄断，订单饱满。2025年前三季度归母净利润0.38亿元，同比增长231.99%。

伊戈尔（002922）：深耕新能源升压与数据中心变压器，海外布局完善，直销欧美高端客户。2025年前三季度归母净利润1.78亿元，同比下降15.14%。

风险提示：原材料价格波动风险、固态变压器等新技术的迭代风险：固态变压器等新技术加速落地可能对传统产品形成替代、贸易政策不确定性、行业竞争加剧风险。

声明：本文章仅供投资参考，不构成具体买卖建议。股市有风险，投资需谨慎。