$长 安Ｂ(SZ200625)$  $长安汽车(SZ000625)$  各位A，B股股东，咱们简单算一笔账，来解释一下为什么我基本反对增发A股。

查阅一下母公司利润表-财务费用-利息收入，2025半年报是4.52亿三季报是6.47亿，也就是三季度单季度利息收入为1.95亿元，母公司半年报期末245亿元货币资金，三季报期末258亿元货币资金，我们就以单季度平均251.5亿元测算，约合年化利率3.1%。这个利率可以说比较微妙了

那市盈率是多少呢，假设长安汽车公司每年创造净利润40亿元，以增发价9.52元每股价格测算，约23.6倍，其倒数约为4.24%，以当前市价11.2元每股测算约27.8倍，倒数约为3.60%，以当前B股市价4.2港元即3.74元测算约9.26倍，倒数约为10.79%。

至少从财务报表使用者的角度出发，以上说明：

1是公司资金充足，当前流动资金已足够支持公司发展。

2是按当前无风险利率、国债或定期存款利率看，3.1%明显偏高，属于贷款市场报价利率了，虽然从投资者角度看高利率说明有一定的资金风险，但是长安汽车财务报表仍将相关货币资金填列为“现金及现金等价物”，就说明其满足现金及现金等价物的4个条件，那么在极短期使用这部分资金，自然是符合投资者预期的。

3是即使按偏高的资金利率计算，长安汽车公司的盈利能力也高于这部分资金产生的利息，所以作为B股股东，相对支持公司回购A股而反对增发A股是合理的。

4是对于B股回购而言，短期内应当在以下两个目标之间平衡：

    维护股票价值，使其轻微上涨，短期内暂不突破每股净资产。

    尽可能回购数量多的B股，缩减B股股本，最大限度增加每股净资产，增厚每股收益。