公告日期：2021-10-26

公司债券信用评级报告
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湖南省轻工盐业集团有限公司2021年面向专业投资者
公开发行公司债券（第二期） 信用评级报告
评级结果：
主体长期信用等级： AA+
本期债券信用等级： AA+
评级展望： 稳定
债项概况：
本期债券发行规模： 不超过 6.50 亿元
（含）
本期债券期限： 不超过 5 年（含）， 附第
3 年末公司调整票面利率选择权和债券
持有人回售选择权
付息方式： 按年付息，到期一次还本
募集资金用途： 偿还债务、补充流动资
金
评级时间： 2021 年 10 月 9 日
本次评级使用的评级方法、模型：
名称 版本
一般工商企业信用评级方法 V3.0.201907
一般工商企业主体信用评级模型
（打分表） V3.0.201907
注：上述评级方法和评级模型均在联合资信官网公开披露
本次评级模型打分表及结果：
指示评级 aa+ 评级结果 AA+
评价结果风险因素 评价要素 评价结果
经营
风险 B
经营环境
宏观和区
域风险 2
行业风险 3
自身
竞争力
基础素质 2
企业管理 2
经营分析 2
财务
风险 F1
现金流
资产质量 3
盈利能力 3
现金流量 1
资本结构 2
偿债能力 1
调整因素和理由 调整子级
-- --
注：经营风险由低至高划分为 A、 B、 C、 D、 E、 F 共 6 个
等级，各级因子评价划分为 6 档， 1 档最好， 6 档最差；财
务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价
划分为 7 档， 1 档最好， 7 档最差；财务指标为近三年加权
平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
评级观点
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对
湖南省轻工盐业集团有限公司（以下简称“公司”）的评级，
反映了其作为盐产品产销一体化的大型盐业公司之一，在区
域地位、资源禀赋、生产规模、产品市场认可度等方面具备
明显优势。 近年来，公司立足盐及盐化工板块，推进多元化
发展，资产规模持续增长且流动性较好，经营活动现金流持
续净流入，融资渠道畅通。同时，联合资信也关注到公司所
处行业竞争激烈、 各类盐的销售均价持续下降、 在建工程尚
需投入规模较大以及债务负担较重等因素可能对公司信用水
平带来的不利影响。
公司经营活动现金流入量、 经营活动现金流量净额和
EBITDA 对本期债券的覆盖程度较高。
2019 年初，公司完成对重庆湘渝盐化股份有限公司（以
下简称“湘渝盐化”）的收购，原盐产能进一步扩大，并有助
于公司拓展重庆市场； 未来，公司盈利能力有望提升。联合
资信对公司评级展望为稳定。
基于对公司主体长期信用状况以及本期债券偿还能力的
综合评估，联合资信认为，公司主体偿债风险很低， 本期债
券到期不能偿还的风险很低。
优势
1． 公司为中国大型原盐生产销售一体化企业之一，具有较
强的综合实力。公司作为湖南省内主要的国有食盐生产及
批发企业，区域优势明显，具备规模效益，食盐产品市场
认可度高。截至 2021 年 6 月底，公司合计拥有原盐产能
508 万吨/年。
2． 公司资产规模持续增长且流动性较好，经营活动现金流
持续净流入。 2018－2020 年底，公司资产规模年均复合
增长 13.31%。流动资产中货币资金占比较高，非流动资
产中可供出售金融资产占比较高。 2018－2020 年，公司
经营活动现金流量净额分别为 3.99 亿元、 17.03 亿元和
7.60 亿元。
3． 公司融资渠道畅通，财务弹性良好。 2018 年， 控股子公
司雪天盐业集团股份有限公司（以下简称“雪天盐业”）
上市， 公司拓宽了直接融资渠道。 截至 2021 年 6 月底，
公司债券信用评级报告
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分析师： 李敬云 华艾嘉
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4． 公司所持雪天盐业的股份均未质押。 截至 2020 年底，公
司尚未使用的银行授信额度为 150.90 亿元，间接融资渠
道畅通。
关注
1． 公司所处行业竞争加剧，各类盐的销售均价持续下降。 中
国食盐专营体制正面临进一步改革，市场化竞争加剧，
2018－2020 年，公司各类盐的销售均价持续下降，分别
为 460.12 元/吨、 44……
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