公告日期：2024-08-30

山东高速集团有限公司

公司债券中期报告

（2024 年）

二〇二四年八月

重要提示

发行人承诺将及时、公平地履行信息披露义务。

本公司董事、高级管理人员已对中期报告签署书面确认意见。公司监事会（如有）已对中期报告提出书面审核意见，监事（如有）已对中期报告签署书面确认意见。

发行人及其全体董事、监事、高级管理人员保证中期报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司中期报告中的财务报告未经审计。

重大风险提示

1、资产负债率较高的风险

近年来发行人投资规模持续扩大，导致银行借款及债券融资增加，资产负债率一直维
持在较高的水平。2021 年末至 2023 年末和 2024 年 6 月末，发行人资产负债率分别为
74.25%、74.53%、74.51%和 74.50%。发行人主营业务包括高速公路的投资、建设和运营，高速公路投资规模大、债务融资比例高等特点致使行业平均资产负债率较高。同时，发
行人并表的威海市商业银行资产负债率偏高。截至 2023 年末和 2024 年 6 月末，发行人流
动负债占总负债的比例为 54.52%和 52.62%。若未来发行人经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则有可能出现无法按期足额兑付债券本息的风险。

2、未来资本性支出较大的风险

2021 年末至 2023 年末和 2024 年 6 月末，发行人的在建工程金额分别为 202.61 亿元、
175.35 亿元、90.44 亿元及 75.34 亿元。同时，2021 年-2023 年和 2024 年 1-6 月，发行人投
资活动产生的现金流量净额分别为-1,078.12 亿元、-899.10 亿元、-1,021.06 亿元及-140.75亿元，均为净流出。根据发展规划，发行人未来数年将保持较高的资本支出规模主要用于高速公路的投资，上述项目将加大发行人的债务负担，一旦项目投资失败，将会极大地影响发行人的未来收益。同时，发行人所从事的公路等基础设施建设均属于资本密集型产业，项目建设期需要较高的资本投入以及成本费用开支，具有一定的风险。发行人未来将面临一定的资本支出压力，资本支出的增加将直接影响公司的现金流状况，可能对公司的偿债能力造成一定的影响。此外，受到市场未来变动影响，项目的投资收益存在一定的不确定性。

3、借款金额较大的风险

发行人主营业务包括高速公路等的投资、建设和运营，对资本的要求较高。项目资本支出除部分来源于自有资金外，其余主要来源于借款和其他债务融资，因而发行人的借款
数额较大。2021 年末-2023 年末和 2024 年 6 月末，发行人短期借款分别为 230.83 亿元、
327.07 亿元、439.46 亿元及 389.16 亿元，一年内到期的非流动负债分别为 239.33 亿元、
391.63 亿元、627.87 亿元及 522.48 亿元，长期借款分别为 2,910.61 亿元、3,382.45 亿元、
3,881.58 亿元及 4,183.02 亿元，应付债券分别为 931.01 亿元、774.85 亿元、875.68 亿元及

977.68 亿元。随着借款金额的增长，2021-2023 年和 2024 年 1-6 月发行人财务费用中的利
息支出金额分别为 133.88 亿元、142.68 亿元、171.27 亿元及 80.53 亿元。未来公司投资规
模持续扩大，借款金额可能继续增加，如果项目收益、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿还安排未能合理匹配，则发行人可能面临一定的偿债压力。

4、应收款项回收风险

2021 年末至 2023 年末和 2024 年 6 月末，发行人应收账款分别为 158.07 亿元、245.18
亿元、307.89 亿元及 371.69 亿元，占当期总资产的比例分别为 1.39%、1.85%、2.03%及
2.37%；发行人其他应收款分别为 218.18 亿元、274.49 亿元、256.02 亿元及 220.37 亿元，
占总资产比例分别为 1.92%、2.08%、1.69%及 1.40%；发行人长期应收款分别为 384.96 亿
元、489.70 亿元、505.84 亿元及 551.26 亿元，占当期总资产的比例分别为 3.38%、3.70%
、3.34%及 3.51%。发行人应收账款、其他应收款和长期应收款金额占总资产比例较大，部分款项账龄较长，回款时间及金额具有一定不确定性，如到期无法收回，可能对企业……
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