公告日期：2021-08-31

山东高速集团有限公司

公司债券半年度报告

（2021 年）

二〇二一年八月

重要提示

发行人承诺将及时、公平地履行信息披露义务。

本公司董事、高级管理人员已对半年度报告签署书面确认意见。公司监事会（如有）已对半年度报告提出书面审核意见，监事已对半年度报告签署书面确认意见。

本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告中的财务报告未经审计。

重大风险提示

1、资产负债率较高的风险

近年来发行人投资规模持续扩大，导致银行借款及债券融资增加，资产负债率一直维
持在较高的水平。2018 年末-2020 年末和 2021 年 6 月末，发行人资产负债率分别为 71.08%
、68.34%、71.14%和 74.59%。发行人主营业务包括高速公路的投资、建设和运营，高速公路投资规模大、债务融资比例高等特点致使行业平均资产负债率较高。同时，发行人并表
的威海市商业银行资产负债率偏高。截至 2020 年末和 2021 年 6 月末，发行人流动负债占
总负债的比例为51.34%和50.53%。若未来发行人经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则有可能出现无法按期足额兑付债券本息的风险。

2、未来资本性支出较大的风险

2018 年末至 2020 年末及 2021 年 6 月末，发行人的在建工程金额分别为 522.30 亿元、
731.46 亿元、1,225.70 亿元及 1,359.92 亿元。同时，2018 年至 2020 年及 2021 年 6 月末，
发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-508.54 亿元、-545.14 亿元、-916.43 亿元及-426.64 亿元，均为净流出且金额较大。根据发展规划，发行人未来数年将保持较高的资本支出规模，主要用于高速公路的投资，上述项目将加大发行人的债务负担，一旦项目投资失败，将会极大地影响发行人的未来收益。同时，发行人所从事的公路等基础设施建设均属于资本密集型产业，项目建设期需要较高的资本投入以及成本费用开支，具有一定的风险。发行人未来将面临一定的资本支出压力，资本支出的增加将直接影响公司的现金流状况，可能对公司的偿债能力造成一定的影响。此外，受到市场未来变动影响，项目的投资收益存在一定的不确定性。

3、借款金额较大的风险

发行人主营业务包括高速公路等的投资、建设和运营，对资本的要求较高。项目资本支出除部分来源于自有资金外，其余主要来源于借款和其他债务融资，因而发行人的借款
数额较大。2018 年末至 2020 年末及 2021 年 6 月末，发行人短期借款分别为 97.01 亿元、
181.36 亿元、206.68 亿元及 233.54 亿元，一年内到期的非流动负债分别为 105.32 亿元、
187.13 亿元、245.19 亿元及 136.66 亿元，长期借款分别为 1,181.09 亿元、2,116.21 亿元、
2,528.75 亿元及 2,618.19 亿元，应付债券分别为 829.28 亿元、923.23 亿元、949.72 亿元及
966.82 亿元。随着借款金额的增长，近三年及 2021 年 6 月末发行人财务费用中的利息支出
金额分别为 73.25 亿元、123.18 亿元、135.40 亿元及 64.77 亿元。未来公司投资规模持续扩
大，借款金额可能继续增加，如果项目收益、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿还安排未能合理匹配，则发行人可能面临一定的偿债压力。

4、应收款项回收风险

2018 年末-2020 年末和 2021 年 6 月末，发行人应收账款分别为 50.79 亿元、71.50 亿元
、115.44 亿元和 149.41 亿元，占当期总资产的比例分别为 0.83%、0.77%、1.08%和 1.44%
；发行人其他应收款分别为 211.60 亿元、278.29 亿元、315.69 亿元和 297.32 亿元，占总资
产比例分别为 3.44%、2.98%、2.95%和 2.87%；发行人长期应收款分别为 224.94 亿元、
264.48 亿元、321.80 亿元和 172.44 亿元，占当期总资产的比例分别为 3.66%、2.83%、
3.01%和 1.66%。发行人应收账款、其他应收款和长期应收款金额占总资产比例较大，部分款项账龄较长，回款时间及金额具有一定不确定性，如到期无法收回，可能对企业的日常经……
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