公告日期：2024-06-29

跟踪评级报告

跟踪评级原因

按照 2023 年第一期杭州上城区国有资本运营集团有限公司公司债券（简称“23 上城资本债 01”）信用评级的跟踪
评级安排，本评级机构根据上城资本提供的经审计的 2023 年财务报表及相关经营数据，对上城资本的财务状况、经
营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。
该公司于 2023 年 1 月 11 日公开发行了总额为 20 亿元的企业债券（即“23 上城资本债 01”），期限为 5+2 年期，附
第 5 年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权，发行票面利率为 3.80%。23 上城资本债 01 募集资金用
途为补充营运资金，截至 2024 年 4 月末，募集资金已全部使用完毕。

数据基础

中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2023 年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审
计报告。公司执行企业会计准则及其补充规定。

2023 年，该公司同一控制下合并新增浙江强飞环卫保洁有限公司、杭州诚承清洁服务公司、杭州大兴物业管理
有限公司和杭州丁桥夜市管理有限公司等 4 家子公司，新设杭州五堡科技产业开发有限责任公司、杭州上华产
业开发有限责任公司、杭州德寿宫商业运营管理有限公司、杭州安慧商业管理有限公司、杭州隆城置业发展有
限公司、杭州玉蚕科技有限公司、杭州丰收湖科技发展有限公司、杭州安孚物业服务有限公司、杭州城发华威建
材有限公司、杭州上城领航创业投资有限公司、杭州上城招商产业投资有限公司、杭州上城区产业园发展有限
公司、杭州上城创领聚源创业投资合伙企业（有限合伙）等 13 家子公司，购买杭州上城区城投商业管理有限公
司和浙江恒池建设有限公司等 2 家子公司。上述合并范围内新增子公司体量较小，对公司业务经营和财务状况
影响不大。截至 2023 年末，公司合并范围共 112 家子公司。

业务

上城区属杭州市中心城区，经济发展水平及财政收入质量优异，跟踪期内，全区经济和财税收入保持增长态势。
该公司仍为上城区核心的城市基础设施建设和国有资本运营主体，业务主要包括上城区城市建设、资产投资运
营、市政环境三大板块，且随着业务拓展，公司营收规模保持增长。公司区块综合开发业务已有大量投入，且在
建项目仍有大规模的投资需求，资金平衡对区域内土地出让收入依赖程度较高，需关注区域土地市场行情波动
带来的影响，且后续出让情况易受上城区政府供地计划及土地市场行情的影响，预计公司将面临较大的资金平
衡压力。

1. 外部环境

（1） 宏观因素

2024 年第一季度，全球经济景气度和贸易活动有所好转，经济体间的分化持续。经济增长与通胀压力的差异或
促使欧洲央行较美联储更早开启降息，日本央行退出负利率政策在短期内的影响有限；持续攀升的债务规模推
升风险，特别是在强势美元与利率高位的背景下，发展中国家的债务脆弱性加剧；人工智能等新技术对全球生
产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变、保护主义盛行、地缘冲突多发等将带来负面影响。

我国经济平稳开局，为实现全年增长目标打下良好基础，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域
风险突出等问题。就业形势总体平稳，价格水平在低位运行。服务业生产活动受高基数影响增速放缓；工业生产
费强、商品消费偏弱的格局，促消费政策的成效有待释放；制造业、基建投资增速均回升，房地产投资继续收缩；出口改善的持续性有待观察，对美欧日出口降幅明显收窄，对“一带一路”沿线国家和地区的出口表现相对较好。内外利差较大促使人民币对美元面临阶段性贬值压力，但人民币对一篮子货币有效汇率基本稳定，境外机构对境内股票、债券投资规模增加。
我国持续深入推进供给侧结构性改革，扩大高水平对外开放，提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署；短期内宏观政策将维持积极，风险统筹化解能够确保不发生系统性风险。我国积极的财政政策适度加力、提质增效，财政支出节奏较上年加快，专项债及超长期国债等财政资金将有力地发挥带动作用；稳健货币政策灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕，央行在通过降准、“降息”促进社会综合融资成本稳中有降的同时，运用抵押补充贷款、再贷款等多种政策组合积极配合“三大工程”建设以及大规模设备……
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