公告日期：2022-10-27

本次评级模型打分表及结果： 4. 外部增信措施显著增强本次债券的偿付保障能力；分
指示评级 a 评级结果 AA+ 期还本条款缓解集中兑付压力。本次债券由中投保提
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果 供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，显著增强
经营环 宏观和区 2

境 域风险 了本次债券的偿付保障能力。本次债券设置了分期偿
经营 行业风险 3 还条款，降低了公司的集中兑付压力。

风险 B 基础素质 2

自身 企业管理 2

竞争力 关注

经营分析 1

资产质量 4 1. 面临较大的投资支出压力。截至 2021 年底，公司在
现金流 盈利能力 3 建及拟建项目尚需投资额超过 300 亿元，面临较大的
财务 F4 现金流量 2

风险 投资支出压力。

资本结构 3

偿债能力 4 2. 资产流动性较弱。公司资产中应收类款项及存货占比
调整因素和理由 调整子级 较大，对公司资金形成占用，加之受限资产规模较大，
外部支持 4 公司资产流动性较弱。

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、

F 共 6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最 3. 债务负担较重。近年来，公司债务规模持续增长，2021
好，6 档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 年底，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为
7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7

档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵 66.87%和 63.23%，整体债务负担较重，且 2022 年面
分析模型得到指示评级结果 临较大的集中偿付压力。

分析师：薛琳霞 高锐 4. 存在一定或有负债风险。截至 2021 年底，公司对外担
保余额合计 79.47 亿元，担保比率为 24.74%；公司对
邮箱：lianhe@lhratings.com 外担保单位较多，其中对民营企业担保 0.67 亿元，公
电话：010-85679696 司存在一定或有负债风险。

传真：010-85679228 5. 募投项目收入无法完全覆盖债券本息支出，且收入实
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 现存在不确定性。本次债券存续期间，募投项目收入
中国人保财险大厦 17 层（100022） 无法完全覆盖其使用本次债券本息支出，需依靠公司
网址：www.lhratings.com 经营性收入。另外，募投项目收入实现情况受市场因
素及完工进度影响较大。

www.lhratings.com 2

主要财务数据：

合并口径

项 目 ……
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