公告日期：2022-03-31

报告名称 2022年第一期水发集团有限公司

公司债券信用评级报告

目录 评定等级及主要观点

发债情况及发债主体

偿债环境

财富创造能力

偿债来源与负债平衡

评级结论

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信用等级公告

DGZX-R【2021】00076

大公国际资信评估有限公司通过对水发集团有限公司主体及其拟发行的 2022 年第一期公司债券的信用状况进行分析和评估，确定水发集团有限公司的主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定，2022 年第一期水发集团有限公司公司债券的信用等级为 AAA。

特此通告。

大公国际资信评估有限公司
评审委员会主任：

二〇二一年十一月四日

评定等级 主要观点

发债主体：水发集团有限公司 水发集团有限公司（以下简称“水发
债项信用等级：AAA 集团”或“公司”）主要从事水利施工、
主体信用等级：AAA 供水调水及污水处理等业务。本次评级结
评级展望：稳定 果表明，近年来山东省地区经济与财政实
力持续增强，为山东省各类产业项目投资
债项概况 提供较好支持；公司是山东省属最重要的
注册总额：45 亿元 水利基础设施建设投融资主体，持续得到
本期发债额度：人民币 10.00 亿元（其中基础发行额 政府有力支持；公司供水、污水处理及水
为 5.00 亿元，弹性配售额为 5.00 亿元） 务施工业务在山东省内具有较强的区域专
本期债券期限：5 年（附第 3 年末公司调整票面利率 营优势；公司立足传统水务业务，加速收
选择权及投资者回售选择权） 购，多个业务板块协同发展，收入及资产
偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 规模快速增长。但同时，公司在建项目资
发行目的：用于项目建设 金需求较大，未来面临一定的资本支出压
主要财务数据和指标（单位：亿元、%） 力；公司部分供水和污水处理项目超前布
项目 2021.3 2020 2019 2018 局，现阶段产能利用率较低，对公司盈利
总资产 1,423.72 1,417.74 1,071.35 760.09 能力及现金流产生不利影响；随着并购力
所有者权益 317.90 314.31 263.16 193.04 度加大，公司商誉增长较快，后续应持续
总有息债务 823.69 814.21 615.14 408.91 关注并购标的商誉减值风险；公司总有息
营业收入 111.80 452.29 213.38 110.68 债务规模持续增长，截至 2021 年 3 月末，
净利润 1.57 9.88 6.08 3.51 一年内到期有息债务规模较大，公司存在
经营性净现金流 0.48 16.14 1.04 -29.98 较大短期偿付压力。

毛利率 14.57 14.67 17.42 26.52 优势与风险关注

总资产报酬率 0.68 2.76 2.38 2.40 主要优势/机遇：

资产负债率 77.67 77.83 75……
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