公告日期：2024-06-29

跟踪评级报告

跟踪评级原因

按照 2022 年第一期嵊州市城南建设投资有限公司公司债券（简称“22 嵊南债 01”）信用评级的跟踪评级安排，本评
级机构根据嵊州南投提供的经审计的 2023 年财务报表及相关经营数据，对嵊州南投的财务状况、经营状况、现金流
量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。

该公司于 2022 年 3 月公开发行了 9 亿元的企业债券（即“22 嵊南债 01”），期限为 7 年，票面利率为 4.25%，由嵊
州市投资控股有限公司（简称“嵊州投控”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，其中 7 亿元用于嵊州市高
铁新城综合管廊建设项目（简称“高铁新城综合管廊项目”），2 亿元用于补充公司营运资金。22 嵊南债 01 附第 5
年末发行人票面利率调整选择权和投资者回售选择权，以及债券提前偿还条款，自债券存续期第 5 年至第 7 年，发
行人分别按照剩余债券的 30%,30%,40%比例偿还债券本金。截至 2023 年末，高铁新城综合管廊项目已投资 6.20 亿
元。截至 2024 年 5 月末，募集资金已使用 9.00 亿元，用于高铁新城综合管廊项目以及补充营运资金。

数据基础

容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司的 2023 年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计
报告。公司执行企业会计准则及其补充规定，2023 年起施行执行《企业会计准则解释第 16 号》，其中“关于单
项交易产生的资产和负债相关的递延所得税不适用初始确认豁免的会计处理”内容。上述会计政策变更对公司
报告期内财务报表无重大影响。

2023 年，该公司设立嵊州市嵊小满社区发展有限公司、嵊州市新辰企业管理有限公司和嵊州市城南股权投资合
伙企业（有限合伙）1。截至 2023 年末，公司纳入合并范围的子公司共 11 家。

业务

嵊州市地处浙东地带，民营经济发达，已形成了领带服饰、机械电机、电器厨具为支柱的产业格局，但主导产业
门槛较低，以中小民营企业为主的结构使得地区经济发展受宏观经济波动影响较大。2023 年，嵊州市经济加快
增长，财税收入恢复增长，但房地产及土地市场持续疲软，地方财力增长承压，且整体债务负担较重。跟踪期
内，该公司仍是嵊州市重要的基础设施建设主体之一，主要负责高铁新城的开发建设。主要受基建项目结算进
度及土地、房产销售情况影响，公司营收规模有所扩大，但营收构成持续波动。公司基建项目建设已沉淀大量资
金，结算进度滞后，且自营项目投建进度及后续收益实现存在不确定性，持续面临资金周转压力。

1. 外部环境

（1） 宏观因素

2024 年第一季度，全球经济景气度和贸易活动有所好转，经济体间的分化持续。经济增长与通胀压力的差异或
促使欧洲央行较美联储更早开启降息，日本央行退出负利率政策在短期内的影响有限；持续攀升的债务规模推
升风险，特别是在强势美元与利率高位的背景下，发展中国家的债务脆弱性加剧；人工智能等新技术对全球生
产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变、保护主义盛行、地缘冲突多发等将带来负面影响。

我国经济平稳开局，为实现全年增长目标打下良好基础，但仍面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域
1 2023 年 5 月 22 日，嵊州市城南建设投资有限该公司和嵊州市国有资本投资有限公司共同设立嵊州市城南股权投资合伙企业（有限合

伙），注册资本 10.00 亿元，公司持股比例 51.00%。

风险突出等问题。就业形势总体平稳，价格水平在低位运行。服务业生产活动受高基数影响增速放缓；工业生产稳步提升，企业经营绩效边际改善，其中有色、化工及电子信息制造表现相对较好。消费增速回落，维持服务消费强、商品消费偏弱的格局，促消费政策的成效有待释放；制造业、基建投资增速均回升，房地产投资继续收缩；出口改善的持续性有待观察，对美欧日出口降幅明显收窄，对“一带一路”沿线国家和地区的出口表现相对较好。内外利差较大促使人民币对美元面临阶段性贬值压力，但人民币对一篮子货币有效汇率基本稳定，境外机构对境内股票、债券投资规模增加。
我国持续深入推进供给侧结构性改革，扩大高水平对外开放，提升创新能力、坚持扩大内需、推动构建“双循环”发展新格局、贯彻新发展理念等是应对国内外复杂局面的长期政策部署；短期内宏观政策将维持积极，风险统筹化解能够确……
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