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公告日期：2021-10-08
小微企业增信集合债券信用评级报告
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2021 年第二期周口市城建投资发展有限公司
小微企业增信集合债券信用评级报告
评级结果：
主体长期信用等级： AA+
本次债券信用等级： AA+
评级展望： 稳定
债项概况：
本次债券发行规模： 9.00 亿元
本次债券期限： 3+2 年， 附第 3 年末公司调整
票面利率选择权和投资者回售选择权。
偿还方式： 按年付息，到期一次还本
募集资金用途：为周口市中小微企业提供流动
性支持和补充公司营运资金
评级时间： 2021 年 8 月 31 日
本次评级使用的评级方法、模型：
名称 版本
城市基础设施投资企业信用评级方
法 V3.0.201907
城市基础设施投资企业主体信用评
级模型（打分表） V3.0.201907
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级模型打分表及结果：
指示评级 aa+ 评级结果 AA+
评价内容 评价
结果
风险
因素 评价要素 评价结果
经营风险 B
经营
环境
宏观和区域
风险 2
行业风险 3
自身
竞争
力
基础素质 2
企业管理 3
经营分析 2
财务风险 F2
现金
流
资产质量 5
盈利能力 2
现金流量 4
资本结构 1
偿债能力 2
调整因素和理由 调整子级
-- --
注：经营风险由低至高划分为 A、 B、 C、 D、 E、 F 共 6 个
等级，各级因子评价划分为 6 档， 1 档最好， 6 档最差；
财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子
评价划分为 7 档， 1 档最好， 7 档最差；财务指标为近三
年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果。
评级观点
周口市城建投资发展有限公司（以下简称“公司”）
是河南省周口市重要的棚户区改造承接主体。联合资
信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对公
司的评级反映了公司外部发展环境良好， 业务专营优
势明显， 并在资产和资金注入及政府补助等方面持续
获得有力的外部支持。同时，联合资信也关注到，公
司业务回款质量差、存在较大资本支出压力、资产质
量较差及债务规模快速增长等因素对其经营及发展
可能带来的负面影响。
公司拟发行的 2021 年第二期周口市城建投资发
展有限公司小微企业增信集合债券（ 以下简称“本次
债券” ） 的发行对公司现有债务规模及结构有一定影
响，公司经营活动现金流入量对本次债券的保障能力
较好。 此外， 本次债券设置了包括风险储备基金和政
府风险缓释基金在内的偿债保障措施， 有利于增强本
次债券偿付安全性。
随着周口市经济持续发展，城镇化进程的不断推
进，公司业务有望持续发展， 公司综合竞争力有望进
一步增强。联合资信对公司的评级展望为稳定。
基于对公司主体长期信用状况及本次债券偿还
能力的综合评估，联合资信认为，公司主体长期信用
风险很低，本次债券到期不能偿还的风险很低。
优势
1. 周口地区经济保持增长，为公司发展提供良好的
外部环境。 近年来，周口市地区生产总值保持增
长； 固定资产投资规模持续扩大。
2. 业务专营优势明显，并持续获得政府有力支持。
公司是周口市重要的棚户区改造主体，业务覆盖
周口市各主要区域，在周口市保障房建设业务领
域具有专营性优势。 近年来， 在资产注入、资金
注入及政府补助等方面获得有力的外部支持。
小微企业增信集合债券信用评级报告
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分析师：
闫 蓉 登记编号（ R0150220120071）
高志杰 登记编号（ R0150220120076）
邮箱： lianhe@lhratings.com
电话： 010-85679696
传真： 010-85679228
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中
国人保财险大厦 17 层（ 100022）
网址： www.lhratings.com
3. 风险储备基金等多项措施有利于提升本次债券
本息偿付的安全性。 为确保本次债券的如期偿付，
本次债券设置了包括风险储备基金和政府风险
缓释基金在内的偿债保障措施， 有利于增强本次
债券偿付安全性。
关注
1. 部分棚户区改造项目实际回款情况差。 公司棚户
区改造项目回款进度受周口市财政资金安排影
响较大，回款进度滞后，工程投入及应收账款对
资金占用明显。
2. 在建棚户区改造项目给公司带来较大资本支出
压力。 截至2020年底，公司主要在建棚户区改造
项目已明确待投资规模108.05亿元。
3. 资产质量较……
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