公告日期：2020-06-29

泰安市泰山投资有限公司
公开发行 2020 年公司债券(第一期)
跟踪评级报告跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
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新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪跟踪[2020]100737】
主要财务数据
项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
第一季度
金额单位：人民币亿元
母公司数据：
货币资金 24.11 8.29 7.55 4.90
刚性债务 55.52 45.25 58.88 67.05
所有者权益 125.68 124.96 132.28 131.77
经营性现金净流入量 5.23 -3.94 1.90 -10.90
合并数据及指标：
总资产 781.39 843.14 969.95 972.74
总负债 514.68 559.21 668.99 670.13
刚性债务 180.56 172.27 227.59 238.14
所有者权益 266.72 283.92 300.96 302.60
营业收入 32.19 41.38 63.48 17.85
净利润 5.69 3.23 1.37 0.60
经营性现金净流入量 4.65 -19.08 3.82 -17.75
EBITDA 16.96 16.34 15.84 －
资产负债率[%] 65.87 66.33 68.97 68.89
长短期债务比[%] 187.53 199.83 158.41 168.66
营业利润率[%] 3.32 9.71 3.86 2.91
短期刚性债务现金覆盖
率[%] 254.79 212.43 111.55 72.55
营业收入现金率[%] 184.08 163.82 120.10 76.81
非筹资性现金净流入量
与刚性债务比率[%] -19.12 -27.51 -11.47 －
EBITDA/利息支出[倍] 1.35 1.29 1.10 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.10 0.09 0.08 －
注： 根据泰山投资经审计的 2017~2019 年度及未经审计的
2020 年第一季度财务数据整理、计算。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对泰安市泰山投资有限公司（简称泰
山投资、发行人、该公司或公司）及其发行的
20 泰山 02 的跟踪评级反映了 2019 年以来泰山
投资在外部环境、政府支持、业务多元化及货币
资金等方面保持优势，同时也反映了公司在主业
稳定性、 盈利波动、资金占用、债务压力、 担保
及管控等方面继续面临压力。
主要优势：
 外部环境较好。 跟踪期内，泰安市区域经济保
持增长，为泰山投资的发展提供了较好的外部
环境。
 政府支持力度大。 泰山投资作为泰安市属重要
国有企业，受政府支持力度大。跟踪期内，公
司得到政府资金拨付、财政补助等支持，公司
资本实力不断增强。
 业务结构多元化，竞争优势较强。 泰山投资负
责泰安市重大基础设施建设和区域开发，区域
竞争地位高；同时还承担了部分公共事业及其
他经营性业务运营，多元化的业务结构使得公
司竞争优势较增强。
主要风险：
 部分主业经营稳定性易受外部环境影响。房屋
销售及土地整理业务是泰山投资重要收入来
源之一，该业务易受区域房地产及土地市场波
动影响，使得公司面临一定的市场风险。此外，
公司城市基础设施建设业务回款还受政府回
购及财政资金返还及时性影响。
 盈利易受政府补助变动的影响。泰山投资主业
盈利能力较弱，整体盈利对政府补助依赖度较
评级对象： 泰安市泰山投资有限公司公开发行 2020 年公司债券(第一期)
20 泰山 02
主体/展望/债项/评级时间
本次跟踪： AA+/稳定/AA+/2020 年 6 月 28 日
前次跟踪： -
首次评级： AA+/稳定/AA+/2020 年 2 月 19 日
跟踪评级概述
分析师
黄梦姣 hmj@shxsj.com
王婷亚 wty@shxsj.com
Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
http://www.shxsj.com
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新世纪评级
Brilliance Ratings
高，净利润易受补贴数额影响而产生波动。
 被占用资金规模较大。 跟踪期内，泰山投资与
政府部门及当地国有企业之间存在较大资金
往来，占……
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