公告日期：2020-06-29

楚昌投资集团有限公司
2020 年公开发行公司债券（ 面向合格投资者）（ 第一期）
跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
1
新世纪评级
Brilliance Ratings
主要财务数据及指标
项目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
第一季度
金额单位：人民币亿元
母公司口径数据：
货币资金 0.83 5.47 0.07 0.08
刚性债务 46.26 52.92 46.54 46.28
所有者权益 0.91 0.28 2.68 1.90
经营性现金净流入量 -0.17 0.19 -0.71 -0.14
合并口径数据及指标：
总资产 579.70 736.47 778.26 786.12
总负债 409.68 560.53 576.06 588.92
刚性债务 258.08 385.12 379.61 409.19
所有者权益 170.01 175.94 202.21 197.21
营业收入 745.79 892.80 1021.43 276.76
净利润 12.75 11.43 14.29 4.95
经营性现金净流入量 -9.29 10.36 29.12 -26.09
EBITDA 30.75 33.61 44.21 －
资产负债率[%] 70.67 76.11 74.02 74.91
权益资本与刚性债务
比率[%] 65.88 45.68 53.27 48.19
流动比率[%] 131.96 120.79 121.68 120.02
现金比率[%] 30.04 30.02 24.52 23.53
利息保障倍数[倍] 2.83 2.18 2.15 －
净资产收益率[%] 8.91 6.61 7.56 －
经营性现金净流入量与
流动负债比率[%] -2.56 2.14 5.12 －
非筹资性现金净流入量
与负债总额比率[%] -11.97 -0.59 3.76 －
EBITDA/利息支出[倍] 3.28 2.56 2.48 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.10 0.12 －
担保方数据（合并口径）
总资产 79.16 87.44 83.18 122.60
直保发生额（亿元） 170.60 148.04 11.31 99.33
担保放大倍数（倍） 3.07 3.36 2.13 2.09
注： 根据楚昌集团经审计的 2017～2019 年及未经审计的 2020
年第一季度财务数据整理、计算。 担保人数据根据湖北省
担保经审计的 2016～2018年及未经审计的 2019年前三季
度财务数据整理、计算，其中担保放大倍数由湖北省担保
计算并提供。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对楚昌投资集团有限公司（简称楚昌
集团、发行人、该公司或公司）及其发行的 20 楚
昌 01的跟踪评级反映了跟踪期内楚昌集团在外部
环境、 行业地位和经营业务等方面所取得的积极
变化，同时也反映了公司在市场竞争、 资金流动
性、 应收账款回笼及存货管理、 刚性债务集中兑
付等方面继续面临压力。
主要优势：
 医药业务外部环境良好。 受经济发展和医改等
因素驱动，我国医疗保障水平稳步提高，医药
行业发展前景向好。随着国家医药卫生改革逐
步推进， 药品流通行业集中度有望提高，为楚
昌集团发展创造了良好的外部环境。
 行业地位突出。 楚昌集团主要通过子公司九州
通集团开展药品流通业务， 是我国最大的民营
药品流通企业。公司已建立起全国性的销售网
络， 物流仓储系统及供应链体系完善， 上下游
客户合作关系稳定， 规模优势显著。
 经营业绩稳步增长。 跟踪期内， 随着物流配送
网络的进一步完善， 楚昌集团经营规模不断扩
大， 营业收入实现较快增长。公司逐步拓展二
级以上医疗机构客户， 盈利能力有所增强。
 第三方担保。 本期债券由湖北省融资担保集团
有限责任公司提供全额无条件不可撤销连带
责任保证担保， 进一步增强了本期债券的安全
性。
主要风险：
 药品流通业务竞争加剧。 随着“ 两票制” 全面
实施， 楚昌集团的药品分销业务开展将受到一
定影响。 同时由于政策驱动的行业集中度提
升， 公司将遭受全国性和区域性同业企业在各
省招标及渠道扩张中的激烈竞争。
编号：【新世纪跟踪(2020)100696】
评级对象： 楚昌投资集团有限公司 2020 年公开发行公司债券（面向合格投资者）……
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