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公告日期：2020-06-29
公司债券跟踪评级报告
内蒙古伊利实业集团股份有限公司 2
13.41%和7.73%，整体盈利能力强且稳定，经营
活动现金流状况较佳且获现能力良好。
关注
1． 市场竞争加剧， 食品安全要求不断提升，
公司面临严格的外部环境要求。 随着海外品牌
不断进入中国市场，乳制品市场竞争有所加剧；
食品安全事件对乳品行业的影响始终存在。
2． 公司奶源对外部供应商存在一定依赖。
公司奶源供应（ 含原料奶粉）以外部采购为主，
不断扩大的经营规模对供应渠道的稳定性、充
足性以及公司对物料质量的把控能力均提出了
很高要求；且原料奶价格呈周期性波动，对公
司盈利稳定性存在一定影响。
3． 公司债务规模增长较快。 持续的投资性
支出以及营运资金需求带动债务规模快速增
长，截至 2019 年末，公司全部债务 103.38 亿元，
较上年末增长 425.76%，其中短期债务占
79.35%。 截至 2020 年 3 月末，公司全部债务为
209.33 亿元，较上年末增长 102.49%，其中短
期债务占 90.02%。
4． 新冠肺炎疫情的影响。 2020 年 1－3 月，
公司营业总收入较上年同期下降 10.71%， 净利
润较上年同期下降 49.47%；公司经营活动现金
由上年同期净流入转为净流出 26.53 亿元。
分析师
宁立杰 登记编号（R0040218030002）
崔濛骁 登记编号（R0040219050004）
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公司债券跟踪评级报告
内蒙古伊利实业集团股份有限公司 4
一、主体概况
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“伊利股份”或“公司”）前身为 1956 年成立的
呼和浩特市回民区养牛合作小组； 1993 年经改制，由 21 家发起人发起，吸收其他法人和内部职工
入股，以定向募集方式设立并变更为现名；后经中国证券监督管理委员会复审批准，于 1996 年 1 月
向社会首次公开发行人民币普通股 1,715 万股，同年 3 月在上海证券交易所挂牌，股票简称：“伊
利股份”，股票代码：“ 600887.SH”，成为中国乳制品行业首家 A 股上市公司。 后经过多次增资、
配股及资本公积转增股本，截至 2020 年 3 月末，公司注册资本为 60.781亿元，第一大股东为香港中
央结算有限公司（持股 11.14%），公司无控股股东及实际控制人。公司前十大股东中潘刚、赵成霞
和刘春海均为公司高管（累计质押公司股票分别为 1.59 亿股、 0.63 亿股和 0.61 亿股，分别占其所持
股份的 55.61%、 68.06%和 66.94%）；呼和浩特投资有限责任公司累计质押公司股票 2.28 亿股，占其
所持股份的 42.34%。
表 1 2020 年 3 月末前十名股东持股情况（单位： %）
股东名称 持股比例
香港中央结算有限公司 11.14
呼和浩特投资有限责任公司 8.88
潘刚 4.73
中国证券金融股份有限公司 3.01
阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品 1.72
赵成霞 1.52
刘春海 1.51
上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙） -高毅邻山 1 号远望基金 1.40
胡利平 1.31
交通银行－易方达 50 指数证券投资基金 0.99
资料来源： Wind
跟踪期内，公司营业范围和组织架构未发生变化。
截至 2020 年 3 月末，公司直接及间接控股子公司共 93 家。截至 2019 年末， 公司拥有在职员工
59,052 人。
截至 2019 年末，公司合并资产总额 604.61 亿元，负债合计 341.87 亿元，所有者权益（ 含少数
股东权益） 262.74 亿元，其中归属于母公司所有者权益 261.31 亿元。 2019 年，公司实现营业总收入
902.23 亿元，净利润（含少数股东损益） 69.51 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 69.34 亿元；
经营活动产生的现金流量净额 84.55 亿元，现金及现金等价物净增加额-24.98 亿元。
截至 2020 年 3 月末，公司合并资产总额 701.58 亿元，负债合计 431.57 亿元，所有者权益（ 含
少数股东权益） 270.01 亿元，其中归属于母公司所有者权益 268.49 亿元。 2020 年 1－3 月，公司实
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