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公告日期：2020-06-19
公司债券跟踪评级报告
建发房地产集团有限公司 2
稳定，其担保对于保障公司债券的到期还本付
息具有显著的积极作用。
综上，联合评级维持公司的主体长期信用
等级为“AAA”，评级展望为“稳定”；同 时
维持“19建房01”“19建房02”“19建房03”
“19建房04”“19建房05”和“19建房06”
的债项信用等级为“AAA”。
优势
1．公司区域品牌优势明显。公司作为厦
门市大型房地产开发商，开发资质齐全，行业
经验丰富，产品品质良好，区域性品牌优势较
强。
2．控股股东支持力度较大。2019年，公
司继续承担部分土地一级开发和大型公建项
目的代建工作，上述业务对公司收入及利润形
成有效补充。国有控股股东的支持力度较大。
3．公司销售情况较好。2019年，公司签
约销售面积及签约销售金额保持增长；受销售
回款增长影响，公司经营活动净现金流规模大
幅增长。
4．公司投资性房地产区位优势明显，资
产质量良好，债务结构合理。公司投资性房地
产以成本法计量，主要位于厦门及上海区域，
有一定增值潜力；公司资产受限比例一般，整
体资产质量良好；公司全部债务主要以长期债
务为主，债务结构合理。
5．担保方实力雄厚。担保方建发集团作
为厦门市国资委直接管理的大型国有独资企
业，2019年整体运营状况良好，其担保对“19
建房01”“19建房02”“19建房03”“19建房
04”“19建房05”和“19建房06”的到期还
本付息具有显著的积极作用。
关注
1．公司未来利润空间可能收窄。公司项
目位于二线城市较多，部分热点城市拿地价格
较高，受部分区域限价影响，目前公司存货中
已有部分项目计提跌价准备；公司未来项目销
售利润空间可能收窄。
2．一级开发业务占用资金。公司土地一
级开发业务占用资金较多且受政府土地出让
政策影响较大，回款波动性较大。
3．公司存在一定的资金支出压力，且权
益稳定性较弱。近年公司在建面积大幅增加，
后续开发资金需求较大，同时考虑到公司有补
库存需求以及一级开发尚需投入资金，公司未
来存在一定的资金支出压力。随着合作项目增
加，公司少数股东权益规模较大，所有者权益
稳定性较弱。
分析师
曹梦茹 登记编号（R0040218090002）
罗星驰 登记编号（R0040218050005）
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传真：010-85171273
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建发房地产集团有限公司 4
一、主体概况
建发房地产集团有限公司（以下简称“公司”或“建发房地产”）成立于1998年7月，由厦门
建发集团有限公司（以下简称“建发集团”）与下属子公司厦门建发物业管理有限公司共同设立，原
名厦门建发房地产集团有限公司，于2006年7月变更为现名。
经多次增资及股权转让等，截至2020年3月末，公司注册资本20亿元，控股股东为建发股份，
实际控制人为厦门市国有资产监督管理委员会（以下简称“厦门国资委”）。
图1 截至2020年3月末公司股权结构图
资料来源：公司提供
公司经营范围：房地产开发与经营及管理；房地产咨询；批发、零售建筑材料、金属材料、化
工材料（不含化学危险物品）；装修、装饰；经营本企业自产品的出口业务和本企业所需的机械设备、
零配件、原辅材料的进口业务。
截至2020年3月末，公司设有营运中心、资金中心、市场中心、投资中心、设计中心、工程中
心等16个部门（见附件1）。公司合并范围内共340家子公司，员工2,438人。
截至2019年末，公司合并资产总额1,680.33亿元，负债合计1,310.61亿元，所有者权益369.72
亿元，其中归属于母公司所有者权益190.18亿元。2019年，公司实现营业收入320.73亿元，净利
润48.03亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润38.84亿元；经营活动产生的现金流量净额125.64
亿元，现金及现金等价物净增加额90.50亿元。
截至2020年3月末，公司合并资产总额1,765.83亿元，负债合计1,394.60亿元，所有者权益
371.23亿元，其中归属于母公司所有者权益213.53亿元。2020年1－3月，公司实现营业收入64.28
亿元，净利润20.39亿元，其中归属于母公司所有者的净利润21.07亿元；经营活动产生的现金流量
净额-17.24亿元，现金及现金等价物净增……
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