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公告日期：2020-06-19
公司债券跟踪评级报告
镇江国有投资控股集团有限公司 2
成了包括酱醋调味品、造纸、化工、 汽车及物
资能源等产业在内的多元化业务格局，有助于
分散单一业务的经营风险。
3． 恒顺醋业是中国食醋行业龙头，盈利能
力强。 跟踪期内，公司下属上市公司恒顺醋业
保持中国制醋企业龙头地位， 60万个经销网点
覆盖全国，品牌优势明显，市场地位稳固。
4． 公司持有的股权资产可提供良好的流动
性支持。 近年来公司持有的镇江交通产业集团
有限公司股权投资收益情况良好；持有的恒顺
醋业、中国太保及江苏银行等股权大部分未质
押，可为公司提供良好的流动性支持。
关注
1． 盈利能力仍有待提升。 跟踪期内，公司
主业盈利能力仍较弱，子公司亏损情况较多，
公司利润总额对非经营性损益依赖很高。
2． 资产流动性弱。 公司政府类基础设施建
设项目占款规模大，其他应收款及存货中的开
发成本对流动资金占用明显。
3． 短期债务集中偿付压力大。 跟踪期内，
公司债务负担较重，短期债务占比高，债务负
担重。
4． 对外担保规模大。 截至2020年3月底，
公司对外担保余额92.77亿元且集中度较高，存
在或有负债风险。
5． 公司本部资金周转压力大。 公司本部经
营规模小，利润来源主要为政府补贴及下属子
公司分红。截至2020年3月底，公司本部存续债
券余额为135.14亿元，其中将于一年内到期的债
券本金为100.24亿元，集中偿付压力大。
分析师
高佳悦 登记编号（ R0040219050005）
罗 峤 登记编号（ R0040217120001）
邮箱： lh@unitedratings.com.cn
电话： 010-85172818
传真： 010-85171273
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网址： www.unitedratings.com.cn
公司债券跟踪评级报告
镇江国有投资控股集团有限公司 4
一、主体概况
镇江国有投资控股集团有限公司（以下简称“ 公司” 或“ 镇江国投” ） 前身为成立于 1996 年的
镇江市国有资产投资经营公司，是根据镇江市人民政府〔 1996〕 第四十七号常务会议纪要批准设立
的全民所有制企业，主管部门为镇江市财政局，初始注册资金为 50 万元。 1999 年，镇江市财政局
增加公司注册资金至 5,000 万元。 2006 年 4 月，根据镇江市人民政府办公室《 关于调整镇江市资产
经营公司隶属关系的函》 （镇政办函〔 2006〕 9 号）， 公司划归镇江市人民政府国有资产监督管理
委员会（ 以下简称“ 镇江市国资委” ） 管理，出资人也变更为镇江市国资委。 2014 年 10 月，根据
镇江市国资委《关于同意镇江市国有资产经营公司公司制改制的批复》 （ 〔 2014〕 7 号） ， 公司更
名为镇江国有投资控股有限公司， 2014 年 11 月，公司更为现名。 历经多次增资，截至 2020 年 3 月
底，公司注册资本为 10.00 亿元，镇江市国资委为公司唯一股东和实际控制人。
图 1 截至 2020 年 3 月底公司股权结构图
资料来源：公司提供
跟踪期内，公司经营范围和内部组织结构无重大变化。 截至 2020 年 3 月底，公司合并范围内共
有 24 家子公司。其中控股子公司江苏恒顺集团有限公司（以下简称“恒顺集团”） 控股上市公司江
苏恒顺醋业股份有限公司（股票简称“恒顺醋业”，股票代码“ 600305.SH”） 。 截至 2020 年 3 月
底， 恒顺集团持有恒顺醋业 44.63%的股权，其中 5,200 万股已质押，占其持股总数的 14.87%。
截至 2019 年底，公司合并资产总额 569.13 亿元，负债合计 322.92 亿元，所有者权益（含少数
股东权益） 246.21 亿元，其中归属于母公司所有者权益 227.09 亿元。 2019 年，公司实现营业收入
110.65 亿元，净利润（含少数股东损益） 5.92 亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润 3.88 亿元；
经营活动产生的现金流量净额 14.03 亿元，现金及现金等价物净增加额 13.35 亿元。
截至 2020 年 3 月底，公司合并资产总额 590.72 亿元，负债合计 347.86 亿元，所有者权益（含
少数股东权益） 242.86 亿元，其中归属于母公司所有者权益 223.43 亿元。 2020 年 1－3 月，公司实
现营业收入 21.40 亿元，净利润（含少数股东损益） -1.49 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润
-1.81……
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