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公告日期：2021-06-30
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2021 年郓城县水浒城市建设置业有限公
司县城新型城镇化建设专项债券 2021 年
跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report1
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2021年郓城县水浒城市建设置业有限公司
县城新型城镇化建设专项债券2021年跟踪评级报告
评级观点
中证鹏元对郓城县水浒城市建设置业有限公司（以下简称“郓城城
建”或“公司”）及其 2021 年 5 月发行的公司债券（以下简称“本
期债券”） 的 2021 年跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为
AAA，发行主体信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定。
该评级结果是考虑到公司是郓城县主要的基础设施和保障房投融资
及建设主体， 工程代建业务收入来源较有保障，获得的外部支持力
度仍较大， 重庆三峡融资担保集团股份有限公司（以下简称“三峡
担保” ） 提供的保证担保有效提升了本期债券的信用水平。同时中
证鹏元也关注到了公司资产流动性较弱，仍面临较大的资金支出压
力， 偿债压力加大，以及面临一定的或有负债风险等风险因素。
未来展望
公司在建工程代建项目投资规模较大，该业务持续性较好； 且将持
续获得较大力度的外部支持。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的
信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2020 2019 2018
总资产 130.59 104.04 104.76
所有者权益 61.60 61.22 56.23
总债务 49.46 39.53 46.83
资产负债率 52.83% 41.16% 46.32%
现金短期债务比 0.53 0.77 1.25
营业收入 6.89 7.62 8.27
其他收益 1.85 1.65 1.57
利润总额 2.06 1.83 1.34
销售毛利率 10.88% 11.11% 9.35%
EBITDA 2.70 2.14 2.05
EBITDA 利息保障倍数 0.99 0.93 0.86
经营活动现金流净额 -11.64 0.93 -3.94
收现比 0.42 1.20 1.24
资料来源： 公司 2018-2020 年审计报告，中证鹏元整理
联系方式
项目负责人： 马琳丽
mall@cspengyuan.com
项目组成员： 宋晨阳
songchy@cspengyuan.com
联系电话： 0755-82872897
评级结果
本次 首次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
债券信用等级 AAA AAA
评级日期 2021-06-29 2020-10-29
债券概况
债券简称： 21 郓城专项债/21 郓城债
债券剩余规模： 8.00 亿元
债券到期日期： 2028-05-07
偿还方式： 按年付息，分次还本，在债券
存续期内的第 3至第 7个计息年度每年分别
偿还本期债券发行总额的 20%
增信方式： 保证担保
担保主体： 重庆三峡融资担保集团股份有
限公司
中鹏信评【2021】 跟踪第【366】号 012
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优势
公司工程代建业务收入来源较有保障。 公司是郓城县主要的基础设施和保障房投融资及建设主体， 2020 年继续实现
较大规模的工程代建收入，当年末主要在建代建项目投资规模大，未来代建收入来源较有保障。
公司获得的外部支持力度仍较大。 2020 年公司获得 1.85 亿元的政府补贴，有效提升了公司利润水平。
保证担保提升了本期债券的信用水平。 经中证鹏元综合评定，三峡担保主体长期信用等级为 AAA，其为本期债券提
供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。
关注
公司资产流动性仍较弱。 公司资产中应收款项占比较大，并存在较大规模的林权资产，同时部分资产未办妥权证或
使用受限，资产流动性仍较弱。
公司仍面临较大的资金支出压力。 2020 年公司代建业务回款减少， 经营活动现金流净额转负， 且当年末公司主要在
建拟建项目尚需投资规模较大，仍面临较大的资金支出压力。
公司偿债压力加大。 随着债券的发行，公司总债务规模明显上升，且公司现金短期债务比及 EBITDA 利息保障倍数
表现较弱，公司偿债压力加大。
公司存在一定的或有负债风险。 截至 2020 年末，公司对外担保金额合计 3.28 亿元， 被担保方郓城县城市建设发展
有限公司为郓城县国有企业，未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
城投公司信……
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