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公告日期：2021-06-29
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2021年第一期西安世园投资（集团）有限
公司公司债券2021年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report
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2021年第一期西安世园投资（集团）有限公司公司债券
2021年跟踪评级报告
评级观点
中证鹏元对西安世园投资（集团）有限公司（以下简称“世园集
团”或“公司”）及其 2021 年 5 月发行的公司债券（以下简称“本
期债券”）的 2021 年跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为
AA+，发行主体信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定 。
该评级结果是考虑到 ：西安市及浐灞区经济保持增长，公司代建工
程、房屋销售业务具有一定持续性，获得很大力度的外部支持，国
有土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平；同时中证
鹏元也关注到了公司未聘请资产评估机构对抵押资产进行跟踪评
估，公司资产流动性一般，资金压力、偿债压力均较大，且存在较
大的或有负债风险等风险因素。
未来展望
预计公司业务持续性较好，且将持续获得外部支持。综合考虑，中
证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2021.3 2020 2019 2018
总资产 480.34 445.59 347.31 261.89
所有者权益 166.44 166.40 138.87 94.64
总债务 -- 181.67 156.91 137.29
资产负债率 65.35% 62.66% 60.01% 63.86%
现金短期债务比 -- 0.56 0.65 1.24
营业收入 1.85 16.65 13.45 11.47
其他收益 0.00 0.34 0.19 0.14
利润总额 0.18 1.97 1.91 1.74
销售毛利率 5.03% 8.76% 12.33% 3.32%
EBITDA -- 2.51 2.38 2.31
EBITDA 利息保障倍数 -- 0.31 0.27 0.36
经营活动现金流净额 -9.82 -8.40 6.42 -16.65
收现比 1.84 1.08 1.58 1.33
资料来源：公司 2018-2020 年审计报告以及未经审计的 2021 年 1-3 月财务报表，中证鹏
元整理
联系方式
项目负责人：刘玮
liuw@cspengyuan.com
项目组成员：陈俊松
chenjs@cspengyuan.com
联系电话：0755-82872897
评级结果
本次 首次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
债券信用等级 AA+ AA+
评级日期 2021-6-28 2021-4-16
债券概况
债券简称：21 世园 01
债券剩余规模：8 亿元
债券到期日期：2028-05-07
偿还方式：每年付息一次，分次还本，在
债券存续期第 3-7 年末分别按照发行总
额 20%的比例偿还本金
增信方式：国有土地使用权抵押担保
中鹏信评【2021】跟踪第【553】号 01
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优势
得益于五大主导产业发展带动，西安市经济保持较快发展，综合经济实力较强；浐灞生态区为国家级绿色生态示范
区，经济实力不断提升。近年来，西安市委、市政府确立了“五大主导产业”（高新技术产业、装备制造业、旅游
产业、现代服务业、文化产业）的发展重点，2020 年，西安市地区生产总值为 10,020.39 亿元，按可比价格计算，增
速为 5.2%；浐灞生态区是国家级绿色生态示范区、生态文明先行示范区，近年来 GDP 保持增长。
公司代建工程、房屋销售业务具有一定持续性。公司是浐灞生态区重要的基础设施项目建设主体，承担了大量项目
建设工作，截至 2020 年末公司主要在建代建项目总投资具有一定规模；预收房屋销售款项规模较大，且在售房地产
项目剩余可销售面积较大，公司代建工程、房屋销售业务具有一定持续性。
公司获得的外部支持力度很大。2020 年公司股东通过注资方式增加公司实收资本，提升了公司资本实力；此外，
2020 年公司继续获得政府补助，一定程度提升了利润水平。
国有土地使用权抵押担保提升了本期债券的信用水平。公司以评估价值 245,906.47 万元（估价日期：2020 年 4 月 1
日）的国有土地使用权为本期债券提供抵押担保，评估价值为本期债券剩余规模及一年应付利息的 2.89 倍，提升了
本期债券的信用水平。
关注
公司未聘请资产评估机构对抵押资产进行跟踪评估。截至 2021 ……
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