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公告日期：2021-06-30
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2021年湖北省恩施城市建设投资有限公
司公司债券2021年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report1
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2021年湖北省恩施城市建设投资有限公司公司债券
2021年跟踪评级报告
评级观点
中证鹏元对恩施城市建设投资有限公司（以下简称“恩施城投”或
“公司”） 及其 2021 年 4 月 21 日发行的公司债券 （以下简称“本
期债券”）的 2021 年跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为
AAA，发行主体信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定。
该评级结果是考虑到： 公司主要业务持续性仍然较好，继续得到较
大力度的外部支持，且湖北省融资担保集团有限责任公司（以下简
称“湖北担保”）提供的保证担保仍能有效提升本期债券的安全
性；同时中证鹏元也关注到了公司资产流动性较弱， 建设资金压力
和偿债压力较大，且存在一定的或有负债风险等风险因素。
未来展望
预计公司业务持续性较好，且将持续获得较大力度的外部支持。综
合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位： 亿元）
项目 2020 年 2019 年 2018 年
总资产 225.63 199.61 207.40
所有者权益 98.62 90.10 86.56
总债务 83.62 75.11 77.03
资产负债率 56.29% 54.86% 58.26%
现金短期债务比 1.36 2.27 5.47
营业收入 17.57 11.92 12.35
其他收益 0.26 0.11 1.23
利润总额 1.86 1.52 2.50
销售毛利率 29.90% 27.63% 19.00%
EBITDA 3.13 2.62 4.29
EBITDA 利息保障倍数 0.72 0.68 1.21
经营活动现金流净额 0.72 -17.64 -10.32
收现比 0.57 1.03 1.08
资料来源：公司 2018-2020 年审计报告，中证鹏元整理
联系方式
项目负责人： 刘惠琼
liuhq@cspengyuan.com
项目组成员：蒋晗
jianghan@cspengyuan.com
联系电话： 0755-82872897
评级结果
本次 首次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
债券信用等级 AAA AAA
评级日期 2021-06-30 2020-09-30
中鹏信评【2021】跟踪第【721】号 01
债券概况
债券简称： 21 恩施城投债/21 恩施债
债券剩余规模： 3.8 亿元
债券到期日期： 2026-04-21
偿还方式： 每年付息一次， 到期一次还本，
附设第 3 个计息年度末公司调整票面利率选
择权及投资者回售选择权
增信方式： 保证担保
担保主体： 湖北省融资担保集团有限责任公
司2
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优势
公司主要业务可持续性较好。 公司是恩施市重要的基础设施建设主体， 主要从事恩施市城市基础设施建设、土地整
理、自来水供应等业务。截至 2020 年底，公司在建项目数量较多，投资规模较大， 未来公司主要业务可持续性较好。
公司继续获得较大力度的外部支持。 2020 年公司及子公司获得政府投入资本金。此外， 2020 年公司获得政府给予的
公交运营补贴、新车购置补贴、老年卡乘车补贴等多项补贴。
湖北担保提供的保证担保仍能有效提升本期债券的安全性。根据中证鹏元综合评定，湖北担保主体长期信用等级为
AAA，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍能有效提升本期债券的安全性。
关注
公司资产流动性偏弱。公司资产以开发成本和投资性房地产为主，变现能力差。应收款项回收时间不确定，对资金
形成一定程度占用，此外，期末受限资产占比偏高，一定程度上限制了资产流动性。
公司经营活动收现能力较差，面临较大的建设资金压力。 跟踪期内，公司业务回款能力较差，收现比降至较低水平。
截至 2020 年末，公司主要在建项目尚需投资规模较大，随着项目建设的持续推进，公司面临较大的资金支出压力。
公司有息债务规模增加，整体偿债压力较大。 截至 2020 年底，公司总债务规模较上年有所提升，绝对规模较大，占
总负债比重较高，且公司 EBITDA 利息保障倍数处于较低水平，整体面临较大的偿债压力。
公司存在一定或有负债风险。 截至 2020 年末，公司对外担保金额为 18.44 亿元，占期末净资产的 18.70%；其中大部
分未设置反担……
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