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公告日期：2021-06-30
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2020年应城市蒲阳开发投资有限公司公
司债券2021年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report1
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2020年应城市蒲阳开发投资有限公司公司债券
2021年跟踪评级报告
评级观点
中证鹏元对应城市蒲阳开发投资有限公司（以下简称“应城投资”
或“公司”）及其 2020 年 8 月发行的公司债券（以下简称“本期债
券”）的 2021 年跟踪评级结果为：本期债券信用等级维持为
AAA，发行主体信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定 。
该评级结果是考虑到： 公司收入保持增长，工程施工业务持续性较
好；公司继续得到当地政府的支持； 湖北省融资担保集团有限责任
公司（以下简称“湖北担保” ）提供保证担保； 同时中证鹏元也关
注到公司资产流动性较弱、偿债压力加大以及存在一定的或有负债
风险等风险因素。
未来展望
预计公司工程施工业务持续性较好，且将持续获得外部支持。综合
考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2020 2019 2018
总资产 81.06 75.46 68.24
所有者权益 57.77 55.96 54.07
总债务 22.49 17.05 13.15
资产负债率 28.73% 25.85% 20.77%
现金短期债务比 3.61 1.85 325.04
营业收入 10.39 9.97 6.82
其他收益 0.55 0.71 0.80
利润总额 1.83 1.88 2.38
销售毛利率 16.01% 15.63% 25.08%
EBITDA 2.21 2.26 2.73
EBITDA 利息保障倍数 1.99 2.75 3.32
经营活动现金流净额 0.26 -7.77 -4.19
收现比 0.76 1.25 0.55
资料来源： 公司 2018-2020 年审计报告， 中证鹏元整理
联系方式
项目负责人： 刘玮 项目负责人： XXX
liuw@cspengyuan.com xxx@cspengyuan.com
项目组成员： 陈俊松 项目组成员： XXX
chenjs@cspengyuan.com xxx@cspengyuan.com
联系电话： 0755-82872897 联系电话： 0755-82872897
评级结果
本次 首次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
债券信用等级 AAA AAA
评级日期 2021-6-29 2020-8-7
债券概况
债券简称： 20 应城债
债券剩余规模： 6.6 亿元
债券到期日期： 2027-8-27
偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本，
债券存续期第 3-7 年末分别按 20%的比例
偿还债券本金
增信方式： 保证担保
担保主体： 湖北省融资担保集团有限责任
公司
中鹏信评【2021】 跟踪第【824】号 012
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优势
公司收入保持增长，工程施工业务持续性较好。 2020 年公司营业收入保持增长； 2020 年末公司待结转的代建工程规
模较大， 2020 年公司新增 1 个代建项目（为拟建状态），总投资规模较大，工程施工业务未来持续性较好。
公司持续获得外部支持力度。 2020 年公司获得政府补助，一定程度上提升公司利润水平。
湖北担保为本期债券提供保证担保。 经中证鹏元综合评定，湖北担保主体长期信用等级为 AAA，其为本期债券提供
的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。
关注
公司资产流动性较弱。 截至 2020 年末，公司资产以工程施工和土地为主， 即时变现能力较弱，且部分资产使用受限，
公司资产流动性较弱。
公司债务压力有所增加。 近年公司总债务规模保持增长， EBITDA 对总债务本息的保障程度有所下降，债务压力有
所增加。
公司存在一定的或有负债风险。 截至 2020 年末，公司对外担保余额尚有一定规模，均无反担保措施， 存在一定的或
有负债风险。
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
城投公司信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2019V1.0
外部特殊支持评价方法 cspy_ff_2019V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站3
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一、 跟踪评级原因
根据监管部门规定及中证鹏元关于本期债券的跟踪评级安排，在初次评级结束后，将在受评债券存
续期间每年……
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