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公告日期：2021-06-22
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2020年黔西南州兴安开发投资有限公司
公司债券2021年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report
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2020年黔西南州兴安开发投资有限公司公司债券
2021年跟踪评级报告
评级观点
中证鹏元对黔西南州兴安开发投资有限公司（以下简称“兴安投
资”或“公司”） 及其 2020 年 6 月发行的公司债券（以下简称“本
期债券”）的 2021 年跟踪评级结果为： 本期债券信用等级维持为
AA+，发行主体长期信用等级维持为 AA，评级展望维持为稳定。
该评级结果是考虑到： 公司外部环境仍较好，为其发展提供了良好
基础，代建收入有一定保障，并继续获得一定的外部支持，国有土
地抵押担保仍能有效提升本期债券的信用水平。同时中证鹏元也关
注到了公司资产流动性较弱，资金支出压力较大、 面临很大的偿债
压力，且存在较大的或有风险等风险因素。
未来展望
公司为黔西南布依族苗族自治州公司重要的基础设施建设主体，代
建业务持续性较好，有望继续获得一定的外部支持。综合考虑，中
证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2020 年 2019 年 2018 年
总资产 370.72 349.50 373.47
所有者权益 119.56 113.01 101.83
总债务 211.88 187.84 197.19
资产负债率 67.75% 67.67% 72.73%
现金短期债务比 0.05 0.52 1.57
营业收入 5.63 4.98 4.79
利润总额 0.97 1.12 1.21
销售毛利率 58.37% 57.86% 64.71%
EBITDA 3.26 1.73 1.62
EBITDA 利息保障倍数 0.28 0.14 0.13
经营活动现金流净额 2.50 6.69 2.36
收现比 1.39 1.28 1.13
资料来源： 公司 2018-2020 年审计报告，中证鹏元整理
联系方式
项目负责人： 陈刚
cheng@cspengyuan.com
项目组成员： 陈洪
chenhong@cspengyuan.com
联系电话： 0755-82872897
评级结果
本次 首次
主体信用等级 AA AA
评级展望 稳定 稳定
债券信用等级 AA+ AA+
评级日期 2021-6-22 2020-5-29
债券概况
债券简称： 20 兴安债
债券剩余规模： 9.00 亿元
债券到期日期： 2027 年 06 月 22 日
偿还方式： 按年付息，同时设置本金提前偿
还条款，在存续期内第 3-7 年末分别按照发
行总额 20%的比例偿还本金
增信方式： 抵押担保
中鹏信评【 2021】跟踪第【 501】号 01
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优势
外部环境较好，为公司发展提供了良好基础。 2020 年黔西南布依族苗族自治州（以下简称“黔西南州”）实现地区
生产总值 1,353.40 亿元，同比增长 4.7%，增速高于全国平均水平，为公司发展提供了良好的基础。
未来公司代建收入有一定保障。 公司为黔西南州重要的基础设施建设主体，承担了义龙新区大量的基础设施及保障
房项目的建设工作；截至 2020 年末，公司已签订代建协议的在建项目规模较大，未来代建业务收入有一定保障。
公司继续获得一定的外部支持。 2020 年公司获得义龙新区财政局注入的专项资金，资本实力有所增强；获得政府拨
付的财政补助，对利润规模有所补充。
国有土地抵押担保仍能有效提升本期债券的信用水平。 根据北京中锋资产评估有限责任公司出具的评估基准日为
2018 年 9 月 28 日的土地估价报告，截至 2021 年 6 月 13 日，公司用于抵押增信的土地使用权评估价值为本期债券剩
余本金及一年利息的 2.13 倍，仍能有效提升本期债券的信用水平。
关注
公司资产流动性较弱。 截至 2020 年末，公司存货和其他应收款合计占资产总额的比重超过 90%，存货以土地使用权
及在建工程项目为主，土地使用权受限比例很高，整体流动性较弱。
公司资金支出压力依然较大。 截至 2020 年末，公司主要在建项目资金需求较大，未来仍面临较大的资本开支压力。
公司面临很大的偿债压力。 截至 2020 年末， 公司总债务规模较大，公司资产负债率处于较高水平，期末现金类资产
对短期债务的保障程度很低，公司面临很大的偿债压力。
公司存在较大的或有风险。 截至 2020 年末，公司……
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