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公告日期：2020-06-17
2020年长兴县永兴建设开发有限公司绿色债券2020年跟踪信用评级报告
⚫ 公司仍获得了较大力度的外部支持。2019 年子公司长兴龙山商贸管理有限公司 （以
下简称 “龙山商贸”） 政府债务置换债务转增资本公积 2.00 亿元； 公司收到政府
基础设施建设运营补助款 1.67 亿元， 获得财政贴息 2.50 亿元。
⚫ 长兴交投提供的保证担保仍能有效提升本期债券信用水平。 经中证鹏元综合评定，
长兴交投主体长期信用等级为 AA+，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证
担保仍能有效提升本期债券的信用水平。
关注：
⚫ 公司资产流动性仍较弱。 截至 2019 年末，公司存货和其他应收款合计占总资产规
模的 77.45%。存货主要由开发成本、开发产品和土地资产构成， 安置房和代建项
目收入确认时点依赖于项目进度及政府财政安排，存在较大不确定性；其他应收款
回收时间存在较大不确定性、对公司营运资金形成较大占用， 资产整体流动性较弱。
⚫ 公司在建、 拟建项目规模较大， 面临较大的资金压力。 截至 2019 年末，公司主要
在建、 拟建基础设施类项目尚需投资 23.58 亿元，存在较大的资金压力。
⚫ 公司债务偿付压力进一步加大。 截至 2019 年末公司有息债务为 56.21 亿元， 同比
增长 12.05%， 资产负债率上升至 56.51%， EBITDA 利息保障倍数下降至 1.73， 近
两年有息负债到期金额合计 34.91 亿元， 偿债压力进一步加大。
⚫ 公司存在一定或有负债风险。 截至 2019 年末，公司对外担保余额 12.85 亿元，占
当期末净资产的比重为 21.05%。公司担保对象主要为长兴县下属国有企业，区域
集中度较高且均无反担保措施，面临一定的或有负债风险。
公司主要财务指标：（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 1,403,937.93 1,250,219.18 1,233,547.38
所有者权益 610,547.75 581,281.68 518,932.98
有息债务 562,062.29 501,637.38 573,737.28
资产负债率 56.51% 53.51% 57.93%
现金短期债务比 0.65 0.26 0.94
营业收入 64,105.92 85,884.81 102,165.69
其他收益 16,706.40 11,500.00 11,035.00
利润总额 19,622.68 24,475.83 12,297.07
综合毛利率 18.06% 27.30% 43.67%
3
EBITDA 28,917.89 35,143.36 57,204.76
EBITDA 利息保障倍数 1.73 2.02 1.36
经营活动现金流净额 95,349.65 52,711.05 -26,288.43
收现比 1.13 1.05 1.12
注： EBITDA 利息保障倍数中利息支出未包含政府贴息金额；
资料来源： 公司 2016-2018 年三年连审审计报告及 2019 年审计报告，中证鹏元整理
担保方主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 2018 年 2017 年
总资产 7,477,662.56 5,959,930.02 5,388,269.50
归属于母公司所有者权益 2,827,450.27 2,445,166.87 2,153,808.78
资产负债率 58.95% 57.82% 59.94%
营业收入 341,792.41 314,856.83 227,648.89
净利润 43,346.63 43,479.33 23,272.56
经营活动现金流净额 6,949.04 -244,879.89 -26,825.16
注： 2017年期末数采用2018年期初数；
资料来源： 长兴交投2018-2019年审计报告， 中证鹏元整理
4
一、本期债券募集资金使用情况
公司于2020年04月16日发行7年期7亿元公司债券， 其中3.5亿元募集资金拟用于长兴
县饮用水源生态保护治理项目， 3.5亿元用于补充营运资金。 截至2020年05月19日，本期
债券募集资金专项账户余额为44,580万元。
二、发行主体概况
2019年12月12日， 股东长兴交投持有的30%公司股权无偿转让给长兴城市建设投资集
团有限公司（以下简称“长兴城投”） 。 截至2020年3月末，公司注册资本和实收资本仍
为81,100.00万元；长兴交投持有公司58.53%的股权， 长兴城投持有公司41.47%的股权， 公
司的实际控制人仍为长兴县交通运输局。
图1 ……
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