公告日期：2020-04-02

2020 年第一期天津轨道交通集团有限公司公司债券
信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
1
新世纪评级
Brilliance Ratings
主要财务数据及指标
项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年
上半年度
金额单位：人民币亿元
母公司数据：
货币资金 0.38 1.29 0.57 9.21
刚性债务 145.21 222.10 272.36 268.01
所有者权益 1119.61 1184.12 1225.14 1255.54
经营性现金净流入量 -64.27 -87.01 -44.95 16.10
合并数据及指标：
总资产 2496.06 2637.55 2756.73 2882.89
总负债 1299.74 1372.64 1453.88 1547.64
刚性债务 1068.80 1135.93 1233.06 1300.24
所有者权益 1196.32 1264.91 1302.86 1335.25
营业收入 22.49 21.10 19.81 8.11
净利润 4.41 4.20 4.89 2.24
经营性现金净流入量 5.41 11.41 3.90 8.33
EBITDA 9.68 11.28 18.94 －
资产负债率[%] 52.07 52.04 52.74 53.68
长短期债务比[%] 367.75 360.18 327.80 659.69
营业利润率[%] -53.37 -21.31 -27.73 -55.96
短期刚性债务现金覆盖
率[%] 57.35 52.80 47.70 113.03
营业收入现金率[%] 62.54 63.43 99.45 143.68
非筹资性现金净流入量
与刚性债务比率[%] -11.06 -8.19 -7.84 －
EBITDA/利息支出[倍] 0.18 0.22 0.39 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.01 0.01 0.02 －
注： 根据天津轨交经审计的 2016-2018 年及未经审计的 2019
年上半年度财务数据整理计算。
评级观点
评级观点
主要优势：
 经营发展环境良好。 天津市为我国四大直辖市
之一，是北方最大的沿海开放城市，工业基础
较为雄厚，全市经济实力强。在“一带一路”、
京津冀协同发展等重大国家战略推动下，天津
市经济发展及结构转型面临良好的政策环境。
 业务地位突出。 天津轨交是天津市轨道交通投
资建设及运营管理的重要主体、天津市铁路项
目的投资主体， 业务地位突出， 能够持续获得
天津市政府在项目资本金注入、铁路项目专项
资金拨付等方面较大力度的支持。
 资本实力强。 受益于股东增资及天津市财政对
地铁项目资本金及铁路项目专项资金的持续
拨付，近年来天津轨交资本实力不断增强。
主要风险：
 资本性支出压力较大。 天津轨交在建及拟建地
铁项目后续资金投入需求大，公司将持续面临
较大的资本性支出压力。
 刚性债务偿付压力较大。 随着地铁项目投资建
设的持续推进， 天津轨交已累积的刚性债务规
模大且仍呈持续扩张趋势， 公司面临较大的债
务偿付压力。
 利润水平对政府补贴依赖度高。 天津轨交主营
业务受地铁运营公益性属性较强等因素影响，
呈现持续亏损状态，利润水平对政府补贴依赖
度高。
编号：【新世纪债评(2020)010161】
评级对象： 2020 年第一期天津轨道交通集团有限公司公司债券
主体信用等级： AAA
评级展望： 稳定
债项信用等级： AAA 评级时间： 2020 年 2 月 14 日
计划发行： 不超过 100.00 亿元（含 100.00 亿元）
本期发行： 20.00 亿元，分两个品种，品种一发
行 15.00 亿元，品种二发行 5.00 亿元 发行目的： 轨道交通项目建设、 补充营运资金
存续期限： 品种一为 5 年，品种二为 10 年 偿还方式： 按年付息，到期一次性还本
增级安排： 无
概述
分析师
薛雨婷 xyt@shxsj.com
郭燕 gy@shxsj.com
Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
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