公告日期：2020-06-18

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万元，有效提升了公司的盈利能力。

⚫ 江苏再担保提供的不可撤销连带责任保证担保提高了本期债券的安全性。经中证

鹏元评定，江苏再担保主体长期信用等级为 AAA，其为本期债券提供的全额无条

件不可撤销的连带责任保证担保提高了本期债券的安全性。

关注：

⚫ 公司资产流动性较弱。公司资产主要由应收款项和存货构成，截至 2019 年末应收

款项和存货合计占总资产比重为 82.00%，应收款项对公司营运资金形成较大占用，

存货主要系安置房开发成本，且大部分处于未完工状态，较难在短期内集中变现，

存在一定流动性风险。

⚫ 公司主业回款情况不佳，面临较大资金支出压力。 由于公司安置房项目回款速度缓

慢，2019 年公司收现比为 0.31，仍维持在较低水平。截至 2019 年末，公司在建及

拟建项目尚需投资规模为 89.61 亿元，面临较大资金支出压力。

⚫ 公司债务规模增长较快，负债水平较高。随着经营规模的不断扩大，公司负债规模

快速上升，2019 年末资产负债率上升至 70.00%，有息债务为 43.79 亿元，较上年

末增长 12.81%，债务负担进一步加重。

⚫ 存在一定或有负债风险。 截至 2019 年 12 月末， 公司及其子公司对外提供担保金额

合计 21.62 亿元，与 2019 年末所有者权益之比为 48.16%，被担保单位主要系政府

下属单位，但金额较大，且无相应的反担保措施，存在一定或有负债风险。

公司主要财务指标：（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 1,496,626.57 1,118,852.04 985,081.97

所有者权益 448,959.83 430,203.37 410,167.11

有息债务 437,919.21 388,195.36 437,482.14

资产负债率 70.00% 61.55% 58.36%

现金短期债务比 3.42 7.31 16.12

营业收入 225,020.18 264,271.36 79,943.68

其他收益 5,038.00 5,931.00 5,888.00

利润总额 23,851.65 24,951.65 16,107.12

综合毛利率 10.56% 10.53% 15.79%

EBITDA 31,044.82 29,350.09 17,092.59

EBITDA 利息保障倍数 1.74 1.36 0.94

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经营活动现金流净额 74,225.72 13,187.99 -40,593.53

收现比 0.31 0.20 0.56

资料来源：公司 2016-2018 年三年连审及 2019 年审计报告，中证鹏元整理

江苏再担保主要财务指标： （单位：亿元）

项目 2018 年 2017 年 2016 年

总资产 143.93 122.24 108.48

所有者权益 75.27 71.73 69.86

融资性直接担保责任余额* 452.98 452.04 327.25

融资性再担保责任余额* 23.62 171.90 159.42

融资担保放大倍数（合计）（倍）* 8.59 8.70 6.97

当期担保代偿率* 0.04‰ 0.97‰ 0.00‰

注 1：2016 年和 2017 年财务数据分别采用 2017 年和 2018 年审计报告的上期数。

注 2：“*”表示数据为母公司口径。

注 3： 2018 年融资担保责任余额和融资担保放大倍数按《融资担保公司监督管理条例》及配套制度计算。

资料来源：江苏再担保 2017-2018 年审计报告及江苏再担保提供，中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

本期债券募集资金总额2.7亿元，其中1.35亿元拟用于R15030地块一期（东区）建设项

目，1.35亿元拟用于R15030地块二期（西区）建设项目。截至2020年4月30日，本期债券

募集资金专户余额为14,369.10万元。

二、发行主体概况

跟踪期内，公司注册资本、股权结构及实际控制人均未发生变化。截至2019年12月31

日，公司注册资本为30,000.00万元，实缴资本30,000.00万元，南通市崇川区保障房建设投

资有限公司持股50.00%，南通天一置业有限公司持股33.33%，中国农发重点建设基金有限

公司持股16.67%。公司股权及控制关系如下。

图1 截至2019年12月31日公司股权及控制关系图

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资料来源：公司提……
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