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公告日期：2019-09-06
长兴交通投资集团有限公司2019年第一期绿色债券信用评级报告
补助 31.51 亿元，较大力度的外部支持有效提升了公司的资本实力和盈利能力。
关注：
⚫ 公司资产流动性较弱。 截至 2018 年末，公司存货和其他应收款分别为 329.05 亿
元和 89.57 亿元，分别占总资产规模的 55.21%和 15.03%。存货主要系土地开发、
安置房建设、基础设施建设项目形成的开发成本、开发产品和长兴县政府注入的土
地资产，集中变现能力较弱；其他应收款主要系政府及其下属国有企业的往来款，
回收时间不确定性较大，对公司资金形成较大占用，公司资产整体流动性较弱。
⚫ 公司经营活动现金流表现较弱， 面临较大的资金压力。 2016-2018 年公司经营活
动现金流净流出规模分别为 0.80 亿元、 2.68 亿元和 24.49 亿元，经营性活动现金流
持续净流出，截至 2018 年末，公司主要在建项目尚需投资 16.22 亿元， 面临较大的
资金压力。
⚫ 公司有息债务规模增长较快， 面临较大的偿债压力。 2016-2018 年，公司资产负
债率分别为 62.18%、 59.94%和 57.82%。，公司资产负债率虽逐渐降低，但仍旧处于
高位， 2016-2018 年，公司有息负债规模分别为 158.81 亿元、 210.80 亿元和 257.06
亿元，三年复合增长率为 27.23%， 截至 2018 年末，公司有息债务占负债总额的
74.60%，其中短期有息债务 38.52 亿元，存在较大的偿债压力。
⚫ 公司存在一定或有负债风险。 截至 2018 年 12 月 31 日， 公司对外担保余额为
1,278,264.43 万元， 占当期所有者权益比重为 50.84%，且均未设置反担保措施，面
临一定的或有负债风险。
主要财务指标（单位：万元）
项目 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 5,959,930.02 5,388,269.50 4,687,634.59
所有者权益 2,514,190.06 2,158,609.67 1,772,949.21
有息债务 2,570,588.01 2,107,975.25 1,588,111.08
资产负债率 57.82% 59.94% 62.18%
流动比率 5.67 6.58 3.50
营业收入 314,856.83 227,648.89 202,035.63
其他收益 57,955.23 77,559.64 0.00
营业外收入 1,689.66 363.14 87,583.72
利润总额 47,446.41 24,224.58 35,907.36
3
综合毛利率 10.09% 17.97% 23.19%
EBITDA 113,892.80 107,080.28 119,295.04
EBITDA 利息保障倍数 1.11 1.05 1.00
经营活动现金流净额 -244,879.89 -26,825.16 -8,017.56
注： 2017 年数据来源于 2018 年审计报告期初数。
资料来源： 公司 2016 年和 2018 年审计报告，中证鹏元整理
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一、发行主体概况
公司原名为长兴县交通建设投资公司，成立于1994年6月，系长兴县交通运输局投资
成立的国有独资公司，成立时注册资本0.1亿元。 2006年12月，长兴县交通运输局以国有
土地使用权向公司增资2.9亿元，注册资本变更为3亿元。 2013年1月，根据长兴县人民政
府长政发（ 2013） 2号《长兴县人民政府关于长兴县交通建设投资公司企业改制的批复》
文件，公司更为现名，注册资本变更为15亿元。截至2018年末，公司实收资本和注册资本
均为15亿元，控股股东和最终实际控制人均为长兴县交通运输局。 公司是长兴县重要的基
础设施投融资和建设主体，主营业务包括贸易业务、安置房建设、土地开发、城市基础设
施建设、保安服务业务等，业务多元化程度较高。 2016-2018年公司合并范围变化情况见
附录二；截至2018年底，公司纳入合并报表范围的子公司共59家，具体见附录三。
图 1 截至 2018 年末公司股权关系
资料来源：公司提供，中证鹏元整理
二、本期债券概况
债券名称： 长兴交通投资集团有限公司2019年第一期绿色债券；
发行总额： 人民币13亿元；
债券期限和利率： 本次债券为7年期固定利率债券；
还本付息方式： 本次债券每年付息一次，分次还本，在债券存续期内的第3、 4、 5、 6、
7年末分别按照债券发行总额20%的比例偿还债券本金，前两年每年应付利息单独支付，
后五年每年的应付利息随当年兑付的本金部分……
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