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公告日期：2019-08-28
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3.00 亿元和3.00 亿元，在一定程度上提升公司的整体利润水平，此外2016 年公司
获得政府划拨的连云港硕项湖水务集团有限公司（以下简称“硕项湖水务集团”）
100%股权，相应的资本公积于2016 年和2017 年分别确认增加18.43 亿元和2.60
亿元，增强了公司的资本实力；2017 年公司获得政府增资2.40 亿元；2018 年公司
获得政府支持增加资本公积共计610.33 万元。
⚫ 江苏再担保提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保有效提升本期债券的
信用水平。江苏再担保经营实力强，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销的
连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水平。
关注：
⚫ 资产流动性较弱。2018 年末公司资产中存货和其他应收款占比较大，其中存货规
模为106.53 亿元，占总资产的比重为42.93%，存货多为土地，其中已抵押土地账
面价值在存货中占比为47.02%；其他应收款规模53.53 亿元，占总资产比重21.57%，
主要系应收政府部门和施工企业往来款及工程款，回款时间均有一定不确定性，公
司资产整体流动性较弱。
⚫ 有息债务规模较大，且增速较快，公司面临较大的短期偿债压力。2016-2018 年末，
公司有息债务分别达45.13 亿元、75.12 亿元和76.16 亿元，复合增长率达29.91%，
其中2019 年公司需偿付的有息债务规模高达24.89 亿元，有息负债规模增速较快，
面临较大的短期偿债压力。
⚫ 在建、拟建基础设施工程项目投资规模较大，面临较大的资金压力。2016-2018 年
公司收现比分别为1.26、0.74 和0.61，呈逐年下降态势，2017 年和2018 年经营活
动现金流表现不佳。截至2018 年末，公司在建、拟建基础设施工程项目预计总投
资合计45.39 亿元，尚需投资33.48 亿元，资金支出压力较大。
⚫ 公司对外担保规模较大，存在一定或有负债风险。截至2018 年12 月31 日，公司
对外担保余额共计52.89 亿元，占年末所有者权益的比例为35.58%，其中对民营企
业的担保余额合计2.25 亿元。公司对外担保余额规模较大，存在一定或有负债风险。
主要财务指标（单位：万元）
项目 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 2,481,344.84 2,466,390.72 2,180,125.29
所有者权益 1,486,488.91 1,470,415.38 1,386,322.28
有息债务 761,646.83 751,217.97 451,296.95
资产负债率 40.09% 40.38% 36.41%
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流动比率 5.16 8.49 6.29
速动比率 2.43 3.85 2.48
营业收入 94,544.69 101,076.39 93,413.00
营业外收入 251.88 15.53 30,840.97
其他收益 30,000.00 30,000.00 -
利润总额 32,489.32 31,937.05 31,666.73
综合毛利率 14.89% 11.58% 12.61%
EBITDA 45,456.90 44,484.63 40,794.67
EBITDA 利息保障倍数 1.43 1.28 2.43
经营活动现金流净额 -92,719.89 -36,165.65 115,752.86
资料来源：公司2016-2018 年审计报告，中证鹏元整理
担保方主要财务指标（单位：万元）
项目 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 1,439,296.61 1,222,442.84 1,084,751.81
所有者权益 752,668.99 717,323.61 698,626.25
在保责任余额（亿元） - 171.90 159.42
风险准备金充足率 - 2.39% 2.63%
担保净资产放大倍数 9.12 8.59 6.83
累计担保代偿率 - 0.11% 0.13%
注：表中“-”为尚未获取数据。
资料来源：江苏再担保2016-2018 年审计报告，江苏再担保提供，中证鹏元整理
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一、 发行主体概况
公司前身是连云港市灌南资产经营有限公司，系经连云港市人民政府批准由灌南县人
民政府出资设立的国有独资有限责任公司，于2003年12月19日成立，2007年6月更名为连
云港金灌投资发展有限公司，2008年5月改组为江苏金灌投资发展集团有限公司。公司成
立时注册资本10,000万元，后经多次增资，截至2018年12月31日，注册资本变更为60,000
万元。截至2019年3月3……
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