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公告日期：2019-09-26
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未来房产销售收入有一定保障。
⚫ 公司土地储备较丰富。 截至 2018 年末，公司土地储备尚有 21,019.45 亩，性质为出让，
用途主要包括商业、住宅及工业用地，公司土地储备较为丰富，未来可为公司土地出
让业务提供一定保障。
关注：
⚫ 公司资产流动性较弱。 2018 年末，公司资产仍以土地使用权及工程项目为主，合
计占总资产的 82.49%，且账面价值 58.53 亿元的资产已抵押，整体资产流动性较弱。
⚫ 公司仍面临一定的资金压力。 截至 2018 年末， 公司主要在建基础设施项目及在建
房地产项目尚需投资 25.95 亿元，未来公司仍面临一定的资金压力。
⚫ 公司有息债务规模较大， 在本期债券发行后债务进一步上升， 面临一定的集中偿付
压力。 截至 2018 年末，公司有息债务总额达 101.00 亿元，占负债总额的比重为
76.79%， 其中 2019-2021 年分别需要偿还本金 15.74 亿元、 21.51 亿元和 32.85 亿元，
存在一定的集中偿付压力。
⚫ 公司存在一定的或有负债风险。 截至 2018 年末，公司对外担保金额为 60.90 亿元，
占当期所有者权益的比重达 63.18%，对外担保规模较大，担保对象主要为地方国
企，均未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。另外， 子公司担保业务担保
余额为 0.42 亿元，担保对象均为中小企业， 存在一定代偿风险。
公司主要财务指标（单位：万元）
项目 2019 年 6 月 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 2,373,130.58 2,279,347.63 1,891,145.16 1,827,572.90
所有者权益 970,227.83 963,983.39 805,171.33 783,471.13
有息债务 1,120,807.93 1,010,020.51 838,436.12 707,363.86
资产负债率 59.12% 57.71% 57.42% 57.13%
流动比率 4.77 3.92 4.09 2.69
营业收入 107,978.16 152,753.52 118,710.06 89,059.70
公允价值变动收益 14,449.48 254,439.92 76,238.58 20,514.39
营业外收入 2.18 22.82 12.55 16,925.91
利润总额 9,866.22 225,585.31 40,912.36 16,121.90
综合毛利率 29.41% 29.99% 18.16% 18.13%
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EBITDA - 273,567.86 65,123.31 35,308.86
EBITDA 利息保障倍数 - 4.50 1.87 1.10
经营活动现金流净额 - -3,116.80 88,459.87 111,605.44
注： 2016 年数据采用 2017 年审计报告期初数， 2017 年数据来自公司 2018 年审计报告期初数。
资料来源：公司 2017 年、 2018 年审计报告及未经审计的 2019 年 1-6 月财务报告， 中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2019年8月5日发行7年期12亿元本期债券，募集资金用于即墨营流路、天山一
路、华山三路综合管廊项目和补充营运资金。 截至2019年8月31日， 本期债券募集资金专
项账户余额为7.20亿元。
二、发行主体概况
跟踪期内，公司注册资本、实收资本、股权结构均未发生变更。 截至 2019 年 8 月末，
公司注册资本和实收资本仍为 3.02 亿元， 青岛市即墨区国有资产运营服务中心为公司唯
一股东，实际控制人仍为青岛市即墨区人民政府。 2019 年 4 月，公司对董事长、法人代
表、副董事长、董事、监事会主席、总经理及副总经理人员进行调整。公司现董事会成员
为王希海、李健全、薛阳、李岩、韩新峰、于天亮、胡志刚、车仁栋、王璇， 其中王希海
任董事长兼法人代表， 李健全任总经理， 薛阳、李岩、韩新峰、于天亮任副总经理； 公司
现监事会成员为陆卓超、李日勇、刘彬、于磊和李文杰， 其中陆卓超任监事会主席。
2018 年公司新纳入合并范围的子公司 1 家，详见下表。
表1 2018 年公司合并报表范围增加子公司情况（单位：万元）
子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式
青岛市即墨古城君澜度假酒店管理有限公司 100% 3,000.00 住宿和餐饮业 投资设立
资料来源： 公司 2018 年审计报告，中证鹏元整理
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
我国经济运行总体平稳，总……
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