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公告日期：2019-06-14
广安鑫鸿投资控股有限公司
2019 年第一期公司债券
信用评级报告
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工程项目的增多，公司业务持续性具有较好的保障。
公司获得的外部支持力度较大。股东在资产注入等方面给予了公司一定支持， 2013
年 12 月股东将 9.37 亿元的土地资产作为资本公积注入公司， 2015 年 9 月股东将
价值为 0.41 亿元的水厂作为资本公积注入公司， 2015 年 12 月股东将 17.93 亿元的
资金作为资本公积注入公司； 且公司 2016-2018 年累计获得 17,726.49 万元的补贴
收入，有效提升了公司的利润水平。
国有土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平。 公司拟以评估价值为
71,561.37 万元（ 评估基准日为 2019 年 1 月 16 日）的国有土地使用权为本期债券
提供抵押担保，为本期债券发行规模的 1.79 倍，有效提升了本期债券的信用水平。
关注：
公司资产流动性较弱。 2018 年末土地资产价值 264,152.02 万元，占总资产比重为
47.02%。公司为发行 2017 年第一期广安鑫鸿投资控股有限公司公司债券抵押的土
地资产账面价值为 73,668.89 万元， 用于银行借款抵押的土地账面价值 5,597.54 万
元， 将为本期债券抵押的土地资产账面价值 58,359.15 万元，完成抵押后， 土地抵
押比例将达到 52.10%；同时公司应收款项占比较高， 2018 年末占总资产比重为
14.56%，对公司资金形成一定的占用， 公司资产整体流动性较弱。
经营活动现金流表现较差，面临较大的资金压力。 2016-2018 年公司经营活动现金
分别净流出 12,234.05 万元、 27,934.15 万元和 2,528.53 万元，经营活动现金流表现
较差；截至 2018 年底，公司主要在建项目尚需投入资金 12.51 亿元，随着前锋区
建设的推进，作为前锋区基础设施建设主体，公司还需投入大量建设资金，资金
支出压力较大。
公司存在一定或有负债风险。 截至 2019 年 3 月末， 公司对外担保金额合计为
17,680.00 万元， 占 2018 年末公司净资产比重为 4.60%， 存在一定的或有负债风险。
募投项目经济效益存在不确定性。 本期债券募投项目投资规模大，且项目进展较
为缓慢，未来能否实现预期收益仍存在不确定性，需关注保障房销售价格能否达
到预期以及销售回款情况。
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主要财务指标（单位：万元）
项目 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 561,788.97 504,652.20 420,221.28
所有者权益 384,288.48 380,161.11 339,119.29
有息债务 91,205.93 85,785.81 49,285.00
资产负债率 31.60% 24.67% 19.30%
流动比率 5.80 14.54 17.50
营业收入 25,529.42 36,037.22 33,688.79
其他收益 6,223.20 5,000.00 -
营业外收入 1.12 18.21 3,160.39
利润总额 7,288.02 8,665.66 8,679.56
综合毛利率 16.33% 15.23% 19.57%
EBITDA 9,879.59 9,832.78 9,152.30
EBITDA 利息保障倍数 1.57 3.49 9.89
经营活动现金流净额 -2,528.53 -27,934.15 -12,234.05
资料来源：公司 2016-2018 年审计报告， 中证鹏元整理
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一、发行主体概况
公司原名为广安市广安区鑫鸿工业投资有限公司，成立于2010年5月，经广安市《关
于组建广安市广安区鑫鸿工业投资有限公司的批复》（广安区府函[2009]147号）批准，由
广安市广安区财政局出资组建成立，初始注册资本为8,000万元。
2013年2月22日，根据四川省人民政府川府函[2013]67号文，广安市设立前锋区，广安
区拆分为广安区和前锋区。 2015年1月，公司注册资本由8,000万元变更为10,000万元，控
股股东变更为广安市前锋区财政局，公司名称变更为广安市前锋区鑫鸿投资有限公司。
2015年2月，广安市前锋区财政局将其持有公司55%的股权无偿转让给广安金财投融
资（集团）有限公司。 2015年12月，公司以资本公积转增实收资本，注册资本及实收资本
由1亿元增加至10亿元，公司名称变更为现名。
2017年10月，公司引进广安发展建设集团有限公司、中国农发重点建设基金有限公司
和国开发……
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