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公告日期：2019-05-14
成兴国资2019年第三期公司债券评级报告
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发债情况
本期债券情况
本次债券是成兴国资面向合格机构投资者公开发行的公司债券，
发行总额为不超过人民币12亿元（含12亿元），分期发行，其中第
一期4亿元人民币已于2019年3月5日发行完毕，发行期限为7年；
第二期拟发行4亿元人民币，发行期限为7年；本期为第三期，发行
金额为4亿元人民币，发行期限为7年。本期债券采用簿记建档、集
中配售的发行方式平价发行，为固定利率债券，采用单利按年计息，
不计复利，每年付息一次；同时本期债券设置本金提前偿还条款，在
本期债券存续期的第3至第7年，每年按本期债券发行总额的20%偿
还本金，当期利息随本金一起支付。
本次债券由中兴国资提供全额无条件不可撤销连带责任保证担
保。
募集资金用途
本期债券拟募集资金4亿元，均用于经开区公共管廊工程项目建
设。
表1 本期债券募集资金项目情况（单位：万元）
项目 项目核准批复 用地批复 环评批复
项目总
投资
拟使用募
集资金
泰兴经济开发
区公共管廊工
程项目
苏发改财金发
【2017】1391
泰国土资规
【2017】101号
国环评证甲字
第1901号
173,506 40,000
数据来源：根据公司提供资料整理
经开区公共管廊工程项目新建管廊59,600米，按6米宽、9米
跨距、3层设计，平均每层22个管位，共66个管位；建设监控及自
控仪表系统、化工专用消防设备、可燃气体报警仪、输送泵机等设备
260台（套），配套建设码头与管廊连接工程。项目不涉及新增建设
用地。
该项目总投资为173,506万元，除本次国家发改委审批用于该项
目建设的12亿元公司债券外，其余资金来源于公司自筹。项目建成
后将租赁给园区内企业有偿使用，每年按400元/平方米的标准收取
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租赁费；项目建设周期为24个月，自2018年3月至2020年2月。
据项目可研报告测算，在债券存续期内，该项目可实现经营收入20.17
亿元；在项目运营期内，可实现经营收入54.50亿元。
基本经营
（一）主体概况与公司治理
根据《关于同意设立泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司的批
复》（ 泰政字【2003】7号），泰兴市人民政府于2003年4月投资成
立成兴国资，初始注册资本为1.48亿元。2013年12月，泰兴市人
民政府经《关于同意泰兴成兴国有资产经营投资有限公司增资的批复》
（泰政复【2013】118号）授权泰兴市国有资产管理委员会（以下简
称“泰兴市国资委”）代表泰兴市人民政府以货币形式向公司增资5.00
亿元，增资后公司注册资本至6.48亿元。截至2017年末，公司注册
资本及实收资本均为6.48亿元，泰兴市人民政府为公司实际控制人。
图1 公司历史沿革
数据来源：根据公司提供资料整理
按照《公司法》要求，公司设立了董事会、监事会和经理层的法
人治理结构。董事会由5名董事组成，董事长由泰兴市人民政府委
派。监事会由5名监事组成，其中3名监事会成员由泰兴市国资委委
派。公司内设立财务部、技术工程部、征地拆迁部和办公室（详见附
件2）。公司内部各岗位权责分明，制定了财务会计制度等一系列内
部管理制度，部门设置符合公司业务发展需要。
（二）盈利模式
公司的主要业务板块为土地整理、基础设施建设和安置房开发建
设，2015～2017年，公司分别实现营业收入为11.83亿元、12.35亿
2013年4月，泰兴市人
民政府出资设立成兴国
资。
公司初始注册资本为
1.48亿元，2013年12月，
泰兴市国资委增资至
6.48亿元。
截至2017年末，公司注
册资本及实收资本均为
6.48亿元，泰兴市人民
政府为实际控制人。
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元和12.26亿元，上述业务板块收入合计在营业收入中的占比分别为
94.61%、95.38%和94.50%。
泰兴市政府授权公司在经开区范围内进行统一的征地、拆迁、安
置、补偿，并进行适当的市政配套设施建设，待土地整理完毕后泰兴
经济开发区管理委员会（以下简称“经开区管委会”）有偿回收。此
外，公司承担大量的基础设施项目建设和运营任务，泰兴市政府委托
公司代建的项目包括经开区内的市政、道路、绿化等基础设施建设及
公共配套设施建设，建设资金依靠公司自筹及对外融资等渠道解决。
安置房建设由经开区管委会办理立项、征用地手续以及摘牌拿地，取
得合法手续后，委托公司开发建设。基础设施建设及安置房建设均采
用政府回购方式。公司的污水处理业务……
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