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公告日期：2019-05-15
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
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新世纪评级
Brilliance Ratings
主要财务数据及指标
项 目 2015 年 2016 年 2017 年
金额单位：人民币亿元
母公司数据：
货币资金 2.12 0.02 0.01
刚性债务 0.65 0.05 2.80
所有者权益 55.04 54.99 58.96
经营性现金净流入量 0.49 -2.06 -2.74
合并数据及指标：
总资产 155.72 165.30 162.45
总负债 75.14 82.91 79.14
刚性债务 43.26 68.39 69.21
所有者权益 80.58 82.39 83.31
营业收入 10.02 10.29 8.54
净利润 1.19 2.03 1.12
经营性现金净流入量 0.44 -19.99 -7.17
EBITDA 1.82 2.80 1.71
资产负债率[%] 48.26 50.16 48.72
长短期债务比[%] 19.56 122.37 274.70
权益资本与刚性债务
比率[%] 186.27 120.46 120.38
流动比率[%] 210.70 380.30 657.35
现金比率[%] 28.99 51.43 52.36
利息保障倍数[倍] 0.46 0.40 0.28
EBITDA/利息支出[倍] 0.49 0.45 0.33
EBITDA/刚性债务[倍] 0.06 0.05 0.02
江苏再担保数据（合并口径）： 2015 年 2016 年 2017 年
总资产 86.54 108.48 122.24
股东权益 56.90 69.86 71.73
再担保责任余额 106.90 159.42 171.90
直保放大倍数（倍） 2.84 4.55 6.20
注： 发行人数据根据锡西新城经审计的 2015-2017 年财务
数据整理、计算；担保人数据根据江苏再担保经审计的
2015-2017 年财务数据整理、计算。
评级观点
主要优势：
良好的外部环境。 无锡经济开发区是承接太湖
新城和蠡湖新城产业转移的重要载体，近年来
规模效益显现，产业集聚能力增强，为锡西新
城的业务发展提供了良好的外部环境。
主业地位较突出。 锡西新城作为滨湖区主要的
建设主体之一，主要负责无锡经开区开发建设，
具备一定区域专营优势，主业地位较突出。
第三方担保。 本期债券由江苏再担保提供无条
件不可撤销连带责任保证担保， 有助于提升本
期债券还本付息的安全性。
主要风险：
区域土地市场波动风险。 土地整理业务是锡西
新城收入和毛利的重要来源。近年来滨湖区及
无锡经开区土地市场波动较大，公司业绩易受
区域土地市场行情影响。
债务偿付压力大。 近三年锡西新城刚性债务规
模增长快速，且期限结构较为集中，债务偿付
压力加大。
资产流动性一般。 以基建、土地整理和安置房
项目成本为主的存货在锡西新城资产中的占
比高，资产流动性受项目结算和资金回笼进度
影响大。
担保代偿风险。 锡西新城对外担保规模大，存
在担保代偿风险。
编号：【新世纪债评[2018]010310】
评级对象： 2019 年江苏省无锡市锡西新城产业发展集团有限公司农村产业融合发展专项债券
主体信用等级： AA
评级展望：稳定
本期债券信用等级： AAA 评级时间： 2018 年 10 月 10 日
计划发行： 不超过 9.50 亿元（含）
本期发行： 9.50 亿元 发行目的： 项目建设支出、补充营运资金
存续期限： 7 年期 偿还方式： 每年付息一次、分次还本
增级安排： 本期债券由江苏省信用再担保集团有限公司提供无条件不可撤销连带责任保证担保。
分析师
刘明球 lmq@shxsj.com
李 叶 liye@shxsj.com
Tel: (021) 63501349 Fax: (021) 63500872
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
http://www.shxsj.com
概述
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新世纪评级
Brilliance Ratings
未来展望
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
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新世纪评级
Brilliance Ratings
2019 年江苏省无锡市锡西新城产业发展集团有限公司
农村产业融合发展专项债券
信用评级报告
概况
1. 发行人概况
无锡市锡西新城产业发展集团有限公司（简称“锡西新城”、“该……
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