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公告日期：2020-06-29
2019 年江苏省无锡市锡西新城产业发展集团有限公司
农村产业融合发展专项债券
跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.1
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪跟踪[2020]100557】
主要财务数据
项 目 2017 年 2018 年 2019 年
金额单位：人民币亿元
母公司数据：
货币资金 0.01 0.51 1.44
刚性债务 2.80 0.48 19.60
所有者权益 58.96 58.94 64.92
经营性现金净流入量 -2.74 2.97 -21.96
合并数据及指标：
总资产 162.45 172.88 207.14
总负债 79.14 88.49 115.66
刚性债务 69.21 78.76 106.70
所有者权益 83.31 84.39 91.48
营业收入 8.54 10.44 13.19
净利润 1.12 1.08 1.09
经营性现金净流入量 -7.17 1.35 -1.37
EBITDA 1.71 2.23 2.06
资产负债率[%] 48.72 51.19 55.84
长短期债务比[%] 274.70 73.76 127.13
营业利润率[%] 15.02 11.88 10.40
短期刚性债务现金覆盖率
[%]
85.74 40.21 51.12
营业收入现金率[%] 101.67 59.92 44.31
非筹资性现金净流入量与刚
性债务比率[%] -10.84 1.75 -14.09
EBITDA/利息支出[倍] 0.33 0.68 0.44
EBITDA/刚性债务[倍] 0.02 0.03 0.02
江苏再担保数据（合并口径）：
总资产 122.24 143.93 172.17
股东权益 71.73 75.27 104.52
期末在保责任余额 722.45 883.97 664.72
直保放大倍数（倍） 6.30 8.17 —
注：发行人数据根据锡西新城经审计的 2017-2019 年财务数
据整理、计算。 担保方数据根据江苏再担保经审计的
2017-2019 年财务数据整理、计算。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对无锡市锡西新城产业发展集团有限
公司（简称锡西新城、发行人、该公司或公司）
及其发行的 19 锡西专项债的跟踪评级反映了
2019 年以来锡西新城在区域环境、 主业地位等
方面保持优势，同时也反映了公司在即期债务偿
付、 业务资金回笼、投融资及对外担保等方面继
续面临压力与风险。
主要优势：
良好的外部环境。无锡经济开发区（胡埭园区）
位于无锡市滨湖区， 是承接太湖新城和蠡湖新
城产业转移的重要载体。 跟踪期内，园区入驻
企业仍持续增加， 产业集聚能力增强， 可为锡
西新城的业务发展提供良好的外部环境。
主业地位较突出。 跟踪期内， 锡西新城仍为滨
湖区主要的建设主体之一， 主要负责无锡经开
区（胡埭园区）的开发建设， 具备一定区域专
营优势， 主业地位较突出。
第三方增信。 江苏再担保为本期债券提供无条
件不可撤销连带责任保证担保，有助于提升本
期债券还本付息的安全性。
主要风险：
即期债务偿付压力。 2019 年末， 锡西新城即
期刚性债务规模仍较大， 短期借款和应付票据
明显增长， 存在即期债务偿付压力。
业务资金回笼较缓。 跟踪期内， 锡西新城业务
资金回笼整体仍较缓， 以项目开发成本为主的
存货和应收款项在公司资产中的占比高，资产
流动性受项目结算和资金回笼进度影响大。
投融资压力。 锡西新城未来仍有较大规模的开
发投入安排，面临一定的投融资压力。 同时在
建自营项目面临一定的建设运营风险。
评级对象： 2019 年江苏省无锡市锡西新城产业发展集团有限公司农村产业融合发展专项债券
主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间
本次跟踪 AA 稳定 AAA 2020 年 6 月 24 日
前次跟踪 AA 稳定 AAA 2019 年 6 月 27 日
首次评级： AA 稳定 AAA 2018 年 10 月 10 日
跟踪评级概述
分析师
李 叶 liye@shxsj.com
李星星 lxx@shxsj.com
Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
http://www.shxsj.com2……
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