公告日期：2020-08-05

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万元，占营业收入比重为 78.15%，丰富了公司营业收入来源。

⚫ 公司继续获得较大力度的外部支持。公司为东台经济开发区基础设施的重要建设

主体，在财政补贴方面继续获得较大力度的外部支持。2019 年公司收到政府补助

9,599.08 万元。

⚫ 保证担保有效提升了本期债券的信用水平。江苏再担保实力雄厚，业务发展情况

较好，经中证鹏元综合评定，江苏再担保主体长期信用等级为 AAA，其提供的无

条件不可撤销连带责任保证担保能有效提升本期债券信用水平。

关注：

⚫ 公司资产以应收款项、存货为主，整体流动性较弱。2019 年末公司资产中应收款

项、存货规模分别为 18.30 亿元、28.65 亿元，合计占资产总额的 78.13%。应收款

项系应收政府及相关单位的款项，回收时间不确定性较大，对公司营运资金形成较

大占用；存货由土地整理开发、工程施工成本构成，变现能力欠佳，且占土地整理

开发账面价值 8.82 亿元的土地已被抵押。

⚫ 公司存在较大的资金支出压力。截至 2019 年底，本期债券募投项目、公司在建的

代建项目后续仍需投资 22.22 亿元，存在较大的资金支出压力。

⚫ 公司有息负债增长较快，存在较大的偿债压力。截至 2019 年底，公司有息负债总

额为 25.43 亿元，同比增长 23.96%，有息债务规模增长较快，规模较大，经营活动

现金流持续净流出，2019 年公司 EBITDA 利息保障倍数为 0.78，同比小幅提升，

但 EBITDA 对利息保障程度仍较弱，公司整体存在较大的偿债压力。

⚫ 公司存在一定或有负债风险。截至 2019 年底，公司对外担保余额合计 8.88 亿元，

对外担保余额合计占期末所有者权益的 28.42%。公司对外担保对象多为国有企业，

但公司对外担保规模较大，且均未采取反担保措施，存在一定的或有负债风险。

主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 600,887.42 529,173.45 525,155.45

所有者权益 312,456.29 304,438.36 294,911.72

有息债务 254,346.70 205,177.66 196,568.34

资产负债率 48.00% 42.47% 43.84%

现金短期债务比 0.73 0.49 0.42

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营业收入 191,292.25 38,461.40 39,462.07

其他收益 9,599.08 7,488.56 7,914.68

利润总额 8,018.02 9,526.64 10,382.49

综合毛利率 1.91% 7.75% 6.92%

EBITDA 11,361.42 9,705.59 10,406.31

EBITDA 利息保障倍数 0.78 0.72 1.27

经营活动现金流净额 -19,805.14 -46,183.73 15,542.21

收现比 1.00 0.79 0.84

资料来源：公司 2015-2017 年三年连审审计报告、2018-2019 年审计报告，中证鹏元整理

江苏再担保主要财务指标（单位：亿元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 172.17 143.93 122.24

所有者权益合计 104.52 75.27 71.73

担保余额* - 1,215.72 1,036.64

融资担保责任余额* - 476.60 623.94

准备金覆盖率* - 3.04% 2.09%

融资担保放大倍数（合计）（倍）* - 8.59 8.70

累计代偿回收率* - 40.65% 30.81%

注 1：2017 年财务数据采用 2018 年审计报告的上期数。

注 2：“*”表示数据为母公司口径。

注 3：2018 年融资担保责任余额和融资担保放大倍数按《融资担保公司监督管理条例》及配套制度计算。

资料来源：江苏再担保2017-2019年审计报告及江苏再担保提供，中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2019年3月8日发行7年期9亿元公司债券，募集资金原计划用于中欧（东台）科

技产业园建设项目、补充公司营运资金。截至2020年7月24日，本期债券募集资金专项账

户余额为165,058.77元。

二、发行主体概况

跟踪期内公司注册资本、实收资本、控股股东及实际控制人均未发生变更。……
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