公告日期：2019-03-14

公司债券信用评级报告
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2019年连云港祥云投资有限公司
公司债券信用评级报告
报告编号：东方金诚债评字【2018】249 号
评级结果
主体信用等级：AA-评级展望：稳定
本期债券信用等级：AA+
债券概况
本期债券发行额：4.5 亿元
本期债券期限：7 年
偿还方式：每年付息一次、分
期偿还本金
增信方式：全额无条件不可撤
销的连带责任保证担保
保证人/主体信用等级：重庆进
出口融资担保有限公司/AA+
评级时间
2018 年 6 月 25 日
评级小组负责人
高 路
评级小组成员
齐剑初 赵 迪
邮箱：dfjc-gy@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大街
83 号德胜国际中心 B 座 7 层
100088
评级观点
东方金诚认为，近年来江苏省灌云县经济保持较快
发展，经济实力较强；江苏灌云经济开发区（以下简称
“灌云经开区” ）经济实力不断增强，形成了现代装备制
造业、农机制造业、轻纺和电子电器等四大主导产业，
未来发展潜力较大；连云港祥云投资有限公司（以下简
称“公司” ）作为灌云经开区重要的基础设施建设主体，
从事的基础设施建设和土地开发整理业务具有较强的区
域专营性，在增资、资产划拨和财政补贴等方面得到了
股东的有力支持。
同时，东方金诚也关注到，公司在建及拟建基础设
施项目投资规模较大，可能面临一定的筹资压力；公司
资产中变现能力较弱的存货、应收账款和其他应收款占
比较大，资产流动性较差；近两年公司经营性和投资性
净现金流持续为负，资金来源对筹资活动的依赖较大。
重庆进出口融资担保有限公司（以下简称“重庆进
出口担保” ）综合财务实力很强，对本期债券本息到期兑
付提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保具有
很强的增信作用。
东方金诚评定公司主体信用等级为 AA-， 评级展望为
稳定。基于对公司主体信用及本期债券偿付保障措施的
分析和评估，东方金诚评定本期债券的信用等级为 AA+，
该级别反映了本期债券具备很强的偿还保障，到期不能
偿还的风险很低。
公司债券信用评级报告
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评级结果
主体信用等级：AA-评级展望：稳定
本期债券信用等级：AA+
债券概况
本期债券发行额：4.5 亿元
本期债券期限：7 年
偿还方式：每年付息一次、分
期偿还本金
增信方式：全额无条件不可撤
销的连带责任保证担保
保证人/主体信用等级：重庆进
出口融资担保有限公司/AA+
评级时间
2018 年 6 月 25 日
评级小组负责人
高 路
评级小组成员
齐剑初 赵 迪
邮箱：dfjc-gy@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
地址：北京市西城区德胜门外大街
83 号德胜国际中心 B 座 7 层
100088
主要数据和指标
项目 2015 年 2016 年 2017 年
资产总额（万元） 271161.92 352531.05 441123.55
所有者权益（万元） 202548.78 226823.35 269937.49
全部债务（万元） 56183.14 92361.58 128885.49
营业收入（万元） 56288.91 61544.26 70517.54
利润总额（万元） 9830.55 12390.28 14411.83
EBITDA（万元） 11906.84 15818.61 17826.89
营业利润率（%） 17.78 15.13 14.76
净资产收益率（%） 3.61 4.31 4.34
资产负债率（%） 25.30 35.66 38.81
全部债务资本化比率（%） 21.71 28.94 32.32
流动比率（%） 713.80 363.48 399.48
全部债务/EBITDA（倍） 4.72 5.84 7.23
EBITDA 利息倍数（倍） 2.45 3.52 2.50
EBITDA/本期债券摊还额（倍） 1.32 1.76 1.98
注：表中数据来源于 2014 年～2016 年三年连审及 2017 年度公司合并财务报表。
本期债券摊还额为分期偿还的本金金额，即 0.90 亿元。
优势
 灌云县经济实力较强，近年来灌云经开区经济实力不
断增强，形成了现代装备制造业、农机制造业、轻纺
和电子电器等四大主导产业，未来发展潜力较大；
 公司作为灌云经开区重……
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